全球宏观对冲基金代表性投资策略分析报告：海外市场产品研究.pdfVIP

证券研究报告

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全球宏观对冲基金及代表性策略简介

——海外市场产品研究系列之11

研究

2025年7月23日│中国内地深度研究

全球宏观对冲基金：在全球范围内捕捉投资机会，力图获取稳健回报

全球宏观对冲基金通过分析全球经济体在宏观基本面、地缘政治格局及金融

市场动态等方面的变化趋势来构建投资组合，并通过严谨的风控方法力图获

取长期稳健回报。该类型基金的核心特征是其高度多样化的资产覆盖范围和

跨地域的投资布局。长期视角下，全球宏观对冲基金的夏普比率较高、最大

回撤较小，在美股危机时刻业绩相对较优。策略类型主要包含自主决定型、

系统型、CTA、多策略等，其中自主决定型策略近三年业绩表现较好。全球

宏观对冲基金的代表性公司之一是桥水基金，其核心策略包括绝对阿尔法、

全天候、最佳资产策略等。

全球对冲基金总规模超5万亿美元，宏观策略是主流策略类型之一

对冲基金在全球范围内并无统一定义，一般来说，对冲基金是一种另类投资

工具，主要优势包括收益多样化、投资标的和方法较为灵活、风控相对

较严等。全球对冲基金近三年规模平稳增长，截至去年底总规模约为5.6万

亿美元。对冲基金策略主要包含股票策略、事件驱动、宏观、相对价值四大

类，宏观策略在对冲基金总规模中占比于2009~2016年间处于20%~30%

区间，是对冲基金策略中的主流策略类型之一，但2017年之后规模略呈萎

缩趋势，至去年底规模占比约为9%。

全球宏观策略发展简史：历经波折，未来向多元化、专业化发展

全球宏观策略的起源可追溯至上世纪70~80年代盛行的股票多空策略及

CTA策略。1987年都铎投资在美股“黑色星期一”前夕大规模做空标普500

股指期货而被大众熟知。1992年英镑危机中，索罗斯的量子基金通过做空

英镑获得大额收益，也使得全球宏观策略声名大噪。然而1998年俄罗斯危

机及2000年互联网泡沫破灭使量子基金、老虎基金等知名宏观对冲基金折

戟沉沙，宏观策略的“巨星时代”暂告一段落，21世纪“全球宏观”逐渐

向“全球微观”思路转型升级，未来有望进一步多元化、专业化发展。

全球宏观策略子类型：自主决定型、系统型、CTA、多策略等

全球宏观策略子类型包括：1）自主决定型：依赖基金经理判断，对全球各

类市场进行主观的、且通常具有风险的押注来博取回报，灵活性较强；2）

系统型：通常采用自上而下模型，综合分析各类经济指标，通过量化手段处

理海量数据以捕捉市场机会；3）CTA：通常采用基本面模型或量价模型构

建组合，底层投资标的一般为衍生品；4）多策略：融合多种子策略，有助

于分散组合整体风险和收益，获取稳健回报。

全球宏观策略业绩：长期夏普较高，在美股危机时刻表现相对较好

根据2000年以来的业绩统计，全球宏观策略指数在夏普比率、最大回撤、

Calmar比率等方面明显优于对冲基金总体指数。全球宏观策略的超额收益

和对冲基金总体收益呈现明显的反向关联；在美股表现较差的季度，全球宏

观策略往往表现较好。全球宏观策略和其他类型策略的相关性较低，可以在

整体投资组合中提供差异化的收益。若业绩观察维度聚焦在最近三年，

则全球宏观策略稍显一般，子策略中自主决定型相对表现较好。

风险提示：本报告主要是对全球对冲基金及代表性策略进行概括介绍，并非

站在短期视角推荐对冲基金或相关策略。文中提及的策略或产品不作为投资

推荐，历史业绩不代表未来走势，宏观经济局势变化或地缘政治等因素可能

影响对冲基金的表现。

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金工研究

正文目录

引言：全球宏观对冲基金的研究背景和意义4

解密对冲基金：定义、发展概况、策略分类5

什么是对冲基金：无统一定义，是一种追求收益、灵活多样的另类投资工具5

对冲基金行业发展概况：总管理规模超5万亿美元，近三年