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培育壮大耐心资本：内涵、意义、举措

北京师范大学经济与工商管理学院教授胡海峰

【摘要】

耐心资本是一种投资者愿意放弃短期回报，在不期望快速盈利的情况下对企业进行

主动、长期的金融投资，具有强调长期导向、关注社会效益、风险承受能力更强及对失败

包容度更高等特征。发展耐心资本可以为我国经济发展注入新的活力和动力，为实现高水

平科技自立自强、塑造发展新动能新优势、引导更多优质生产要素向发展新质生产力集聚

提供有力支撑。发展耐心资本是一项复杂的系统工程，一方面要积极培育耐心理念，培育

容忍失败的文化，通过优化政策体系，营造公平、透明和有序的耐心市场环境；另一方面

要建立完善的创业创新生态系统，积极构建创业“栖息地”，不断塑造和完善我国的耐心资

本供给和配置架构体系。

【关键词】

耐心资本新质生产力风险投资长期资本

【中图分类号】【文献标识码】

F832.51A

【DOI】

10.16619/ki.rmltxsqy.2024.20.011

新时代新征程上，发展壮大耐心资本，已经成为我国深化金融体制改革的一项重要任务，也是推

动金融高质量发展的关键课题之一。2023年10月30日，中央金融工作会议专门强调要重点解决“耐心

资本”不足的问题，随后，国家各有关部门就发展壮大耐心资本提出明确要求并出台一系列相关政策举

措。2023年11月，全国社会保障基金理事会党组会议强调要“积极发挥社保基金作为长期资金、耐心资

本的优势和作用，围绕经济社会发展战略目标和重点领域加大投资力度”；国务院国有资产监督管理委

员会召开扩大会议强调，国资央企要“围绕战略性新兴产业和未来产业、科技创新特别是突破关键核心

技术等，当好长期资本、耐心资本、战略资本”。2023年12月，中央财办有关负责同志详解中央经济工

作会议精神时表示“要通过鼓励发展创业投资、股权投资，支持长期资本、耐心资本更多地投向科技创

新”。2024年3月，中国证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和

投资机构的意见（试行）》，明确提出要“持续推动壮大社保基金、基本养老金、年金等各类养老金专

胡海峰，北京师范大学经济与工商管理学院金融系主任、教授、博导。研究方向为比较金融制度、

公司融资理论与政策、资产定价与企业价值评估。主要论文有《推进资本市场高质量发展的理论逻辑与

政策构想》《资本市场透明度研究新进展》《多层次资本市场：从自发演进到政府制度设计》等。

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业投资管理人队伍，培育更多耐心资本”。2024第一，强调投资的长期导向。金士顿和博尔

年4月，《国务院关于加强监管防范风险推动资本顿（KingstonandBolton,2004:114）认为，

市场高质量发展的若干意见》印发，提出要“大耐心资本是一种“在较长时期内以低于市场利率

力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力的方式提供的资金”。林毅夫和王燕（2017）

量”；“建立培育长期投资的市场生态，完善适以新结构经济学为理论基础，认为资本具有异质

配长期投资的基础制度，构建支持‘长钱长投’性，有许多不同的分类方式。他们从基础设施项

的政策体系”。