我国发展壮大耐心资本的突出梗阻及破解思路.pdfVIP

政策研究SOUTHWESTFINANCE

2025年第03期

我国发展壮大耐心资本的突出梗阻

及破解思路※

○王源辛董岩郑新悦123

1.浙江大学中国特色社会主义研究中心浙江杭州310058

2.中国石油大学（华东）文法学院山东青岛266580

3.天津财经大学财税与公共管理学院天津300222

摘要：耐心资本不仅是培育新兴产业和未来产业、助力新质生产力发展的重要支撑，也是金融市场稳定

及资本市场长期健康发展的核心力量。但是，当下我国发展壮大耐心资本面临一些突出梗阻：一是创业投

资资本价值链中缺失早期投资和专业投资基金；二是多重因素致使民间资本进入创业投资领域的意愿不

高；三是政府引导基金到期刚性退出进一步阻碍耐心资本发展；四是二级市场低迷导致耐心资本投资科创

企业信心受挫；五是大股东诚信缺失与频繁减持加剧了资本的信任危机；六是现有投资评价体系难以适应

耐心资本的长远发展。美国、日本和德国等发达国家在发展耐心资本方面积累了丰富经验，如美国发达的

资本市场和多元化的退出机制、日本的“适正利润”发展理念、德国将关系型融资与耐心资本相结合等。我

国应充分审视自身发展实际，同时借鉴发达国家发展经验，从培育多层次长期资本供应体系、鼓励社会资本

长期参与创业投资、积极发展风险资本、拓宽耐心资本退出渠道、完善大股东行为监管、建立长周期投资评

价体系等方面入手，突破耐心资本发展困境。

关键词：耐心资本；资本市场；创业投资；风险投资；大股东行为监管；新质生产力；科技创新；高质量发展

中图分类号：F832；F124文献标识码：A文章编号：1009-4350-2025（03）-0018-13

基金项目：国家社会科学基金一般项目“高质量发展视域下的中国直接税间接税体系改革研究”（项目

编号：21BJY076）阶段性研究成果。

作者简介：王源辛，男，硕士研究生，浙江大学中国特色社会主义研究中心研究助理，研究方向：中国特

色社会主义政治经济学；董岩，男，法学博士，中国石油大学（华东）文法学院法学系副教授，研究方向：经济

法学、环境法学；郑新悦，女，天津财经大学财税与公共管理学院博士研究生，研究方向：税收理论与政策、税

收经济学。

引言年12月，中央经济工作会议进一步提出，壮大耐心

2024年7月18日，中国共产党第二十届中央委资本，更大力度吸引社会资本参与创业投资。耐心

员会第三次全体会议通过的《中共中央关于进一步资本是一种专注于长期投资的资本形式，发展壮大

全面深化改革、推进中国式现代化的决定》指出，鼓耐心资本一方面能够为科技创新和新兴产业发展

励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资，提供持续的资金支持，从而有助于培育和发展新质

更好发挥政府投资基金作用，发展耐心资本。2024生产力；另一方面也有利于促进金融市场稳定及资

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SOUTHWESTFINANCE政策研究

2025年第03期

本市场长期健康发展。但是，耐心资本往往涉及高是耐心资本的重要投资策略，这种策略强调寻找并

风险、高投入、长周期的项目，在我国资本市场发展投资于那些被市场低估但具有长期增长潜力的资

尚不成熟，资本投资短期化和投机化的背景下，发产。耐心资本的投资者通常会进行深入研究和分

展耐心资本面临来自市场环境、投资观念、资金来析，以确定投资标的的真实价值，他们相信随着时

源、管理制度等多方面的挑战。发展壮大耐心资间的推移，市场会纠正估值，带来资本增值。

本，要从资本运作的全链条、全生命周期出发，解决