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以“国手”撬资本*

——高新产业中的政府引导基金与国家角色

黄冬娅张辰茜

产业发展不仅为工业革命和科技创新所驱动，也不仅依赖于市场化和企业

[关键词]家精神，它在根本上与资本要素息息相关。尤其对高新产业而言，获取资本投

入，对推动其发展十分关键。有关资本对创新的重要性的强调，可以追溯到熊

高新产业发展

彼特“创造性毁灭”的理论，如今甚至发展到“更多资本，更多创新”的观点。

政府引导基金

高新产业发展不仅要解决技术积累和科技创新的难题，不仅会遭遇幼稚产业市

耐心资本

场竞争的弱态以及先发国家市场机会的挤压，它还需要不以短期利益回报作为

目标，而能容忍更长期和不确定性的发展的“耐心资本”。尼克松时期，美国

金融自由化浪潮和平台企业打造基础设施实现市场支配的商业模式，使得耐心

资本成为可能。苹果的成功也部分被归功于对互联网、GPS、触摸屏和通信

高新产业发等新技术的耐心资本投资浪潮。就此看来，这种耐心资本是推动平台经济兴起

展不仅要解决技的核心力量。

术积累和科技创然而，并非所有高新产业都那么幸运，特别是对于后发追赶型国家的高

新的难题，不仅会

新企业而言，研发难题、幼稚产业和市场机会的挤压都会增加资本回报的不

遭遇幼稚产业市

确定性，致使耐心资本更为稀缺。在高新产业发展过程中，国家的角色不仅

场竞争的弱态以

及先发国家市场在于开辟和保护市场、提供产业政策扶持、投入研发力量，许多国家都扮演

机会的挤压，它还了更为积极的角色：在提供耐心资本方面，政府的行为包括为技术研发提供

需要不以短期利国家研究项目、军事项目和公共采购的资助、公共资金投入公共实验室推动

益回报作为目标，关键技术研发，以及政府提供的税收优惠和交易策略等。除此之外，政府在

而能容忍更长期产业发展早期的直接股权投资也是重要的形式。1958年，美国联邦中小企业

和不确定性的发

局（SBA）推行了“小企业投资公司计划”（SBIC计划），通过给予贷款优惠、

展的“耐心资本”。

债务担保和权益担保等措施吸引私人资本的参与，曾支持了苹果、英特尔、

联邦快递等著名企业。[1]在英国，创新投资基金（UKIIF）调动了私人资本参

与创业投资基金募资；苏格兰种子基金则在地方层面应对了中小企业的融资

困难。[2]1993年，以色列政府成立股权投资基金YOZMA，设立风险投资子

基金，通过培育私人部门的创业投资能力来有目标性地投资处于起步期的科

创企业。[3]澳大利亚政府则在1997年成立创新投资基金（IIF），用来支持

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国富论

生物医药、互联网等领域的初创型企业。[4]

在我国，国家以股权投资形式为高新产业提供耐心资本的形式也逐步发展

起来，成为国家产业政策越来越重要的手段。

一、政府引导基金的多重驱动

在过去几十年中，国家的耐心资本一直在以“引导基金”的形式悄然成长。在过去几十

其雏形先是在创业投资领域出现，而后逐步向创新投资和产业投资方向发展：年中，国家的耐心

它不仅受到国家关于创业创新的政策导向驱动，也为新预算法和国有企业改革