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深度报告

买入品牌上行赋能全系产品，人车家进入正反馈通道

小米集团-W（1810.HK）

2024-7-22星期一

投资要点

目标价：21.1

全球手机行业：需求已逐步触底，AI端侧应用有望推动行业复苏

现价：16.52全球上一轮手机出货高峰在2016年，距今已有8年，换机需求不断增强。

预计升幅:27.7%根据Canalys数据，2024年前两个季度全球智能手机市场同比分别增长10%

和12%，显现出行业已经复苏。AI大模型的应用带来新的用户体验，有望

推动全球手机需求回升。Canayls预测2028年全球AI手机的出货量将占智

重要数据能手机整体出货量的54%。

日期2024.7.190公司手机品牌力提升，出货量有望超过行业增速

收盘价（港元）16.526通过持续提供高性价的产品，小米品牌在全球获得越来越多消费者的认可。

总股本（亿股）250.31根据Canalys数据，公司2024年Q1手机全球出货4080万部，同比增长33.8%，

总市值（亿港元）43109全球市场份额达到14.1%，增速远超全球平均水平。公司发力AI大模型，

净资产（亿港元）1845.91在高端市场有望继续提升份额，从而带动公司手机出货量和ASP同时提升。

总资产（亿港元）3606.8XiaomiSU7顺利交付，人车家生态实现闭环

52周高低（港元）20.35/11.9根据公司董事长雷军于7月19日晚的演讲信息，小米SU7上市至今交付量

每股净资产（港元）7.066已超过3万辆，小米SU7全年10万辆的交付目标预计在11月提前完成。

数据来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理市场调研显示：80%的SU7锁单者自认为是“米粉”。小米人车家生态实现

闭环，并正在进入相互促进相互融合的正反馈阶段，未来对公司整体产品销

主要股东售将起到积极的推动作用。

SmartMobileHoLdingsLimited23.54%投资建议

ApexStarLLC8.6%

我们预测公司2024~2026年营业总收入分别为3416.5（+26.1%）、3852.4

（+12.8%）和4375.5（+13.6%）亿元人民币，对应公司归母净利润分别为

161.96（-7.3%）、180.52（+11.5%）和207.28（+14.8%）亿元。

我们认为：公司汽车业务在现有消费电子、AIOT和互联网业务的协助下，

有望获得健康快速的发展，最终跻身行业一线的成功概率较大。在此过程中，