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小米集团-W(1810.HK)深度报告MINSHENGSECURITIES

“人车家全生态”谱曲新十年2024年09月19日

一往无前，“人车家全生态”战略升级。作为以智能手机、智能硬件和loT平推荐维持评级

台为核心的消费电子及智能制造公司，2023年公司战略升级为“人车家全生态”,

当前价格：19.52港元

进入智能电动汽车领域开疆拓土。小米集团18-23年收入CAGR达9.15%,

经调整净利润CAGR达17.64%。2Q24小米整体发展势头稳定，集团收入及盈

利均再次实现显著增长，2Q24营收889亿元，创历史新高，同比+32.0%;经

调整净利润达62亿元，同比+20.1%。分业务看，2Q24智能手机业务收入为

465亿元，YOY+27.1%,毛利率12.1%;loT与生活消费产品收入为268亿元，

YOY+20.3%,创历史新高，毛利率为19.7%,YOY+2.2pct;互联网服务收入83

亿元，YOY+11.0%,毛利率达78.3%,YOY+4.2pct。智能电动汽车研发持续加

码。2Q24公司研发投入达55亿元，同比增长20.7%。

分析师方竞

手机品牌力持续提升，AI构筑全新增长点。小米24Q2全球智能手机出货

执业证书：S0100521120004

量为42.2百万台，YOY+28.1%,排名前三，市占率为14.6%。2024年小米集邮箱：fangjing@

团贯彻规模与利润并重，推动智能手机高端化战略，其中2Q24中国大陆高端智

能手机出货量在整体智能手机出货量中的占比达22.1%,YOY+2.0pct。此外，相关研究

2Q24小米在中国地区价位段5000-6000元的智能机市占率同比提升2.3pct至1.小米集团-W(1810.HK)2024年中报点评：

8.9%。端侧AI时代加速，将带动智能手机行业持续增长。从“量”的角度，AI业绩超预期，人车家全生态谱曲新十年-2024

手机渗透率将不断提升；从“价”的角度，AI手机创新功能拉动终端售价，厂商/08/22

将获得更多增量。2.小米集团-W(1810.HK)事件点评：小米汽

车SU7重磅发布，人车家全生态版图完善-2

AloT丰富品类，万物互联平台领先。过去5年，loT与生活消费产品的收024/03/29

入呈整体上升趋势，2019-2023年营收由621亿元上升至801亿元，年复合增3.小米集团-W(1810.HK)2023年年报点评：

长率为6.6%,毛利率2019-2023年由11.2%上升至16.3%。24Q2,小米的规模与利润并重，人车家全生态路径清晰-20

loT业务实现收入和毛利率的同比双增长，收入为268亿人民币，同比增长24/03/20

20.3%,毛利率达到19.7%,创历史新高。4.小米集团-W(1810.HK)2023年三季报点

评：Q3盈利能力显著提升，汽车研发持续加

新十年新征程，进军造车全