传媒行业点评报告：继续布局AI应用及高景气的文娱IP消费.pdfVIP

传媒

行

业

研传媒继续布局AI应用及高景气的文娱IP消费

究

2025年07月22日

——行业点评报告

投资评级：看好（维持）

行业走势图

游戏、音乐、演唱会、国漫延续高景气，继续加码布局

传媒沪深300（1）游戏：7月17日，心动公司旗下《心动小镇》举行小马宝莉IP联动等周

77%

行58%年庆活动，七麦数据显示，当日iPhone游戏畅销榜排名最高升至第8，或带来可

业

38%观流水增量；同日创梦天地、友谊时光分别发布半年度业绩预喜公告，创梦天地

点

评19%预计2025H1实现净利润2000-5000万元，同比扭亏为盈主要得益于自研游戏和

报0%新品《卡拉比丘》等上线带来利润率的提升，友谊时光预计2025H1实现净利润

告-19%

2024-072024-112025-032025-073800-4400万元，同比扭亏为盈主要由于小游戏《杜拉拉升职记》《凌云诺》的亮

数据来源：聚源眼表现带来收益增量，以及高毛利渠道收入占比提升带动毛利率提升，研发、销

售费用率均有所下降。我们认为，非头部游戏公司持续迎来新品周期释放所带来

相关研究报告的业绩提升，或进一步验证游戏行业景气周期向上，近期板块调整或非基本面因

素，调整后带来更高估值性价比。（2）在线音乐：高品质音乐满足年轻用户悦己、

《沿景气趋势，坚定布局游戏、线下陪伴刚需，基于Z世代人群扩大、智能汽车等新终端拓展，国内在线音乐平台

文体娱、AI应用—行业周报》用户拓展空间仍大，且相较海外头部平台Spotify，付费率、ARPU仍有较大提

-2025.7.13升空间，近期AI歌手Yuri出道歌曲《Sureeal》登上网易云音乐飙升榜并出圈，

《继续布局游戏、AI虚拟社交及线下AI赋能的音乐创作或持续提升平台音乐丰富性及社区活跃度。（3）演唱会：据

证文娱IP消费—行业周报》-2025.7.6中国演出行业协会，2024年大型演唱会票房同比+78%，暑期供给进一步释放下，

券《积极关注AI视频/虚拟社交商业化高景气或延续。（4）国漫：经典国漫IP电影《罗小黑战记2》于7.18上映，豆

研及暑期文娱IP消费—行业周报》

究瓣评分高达8.6，源自中国奇谭IP的动画电影《浪浪山小妖怪》将于8.2上映，

-2025.6.29继BilibiliWorld2025实现超40万人观展盛况后，ChinaJoy2025将于8月1-4日

报

告开展，暑期漫展、新游及优质国漫电影的推出，或继续拉动IP潮玩、周边消费。

我们建议继续布局高景气的文娱IP消费，游戏重点推荐心动公司、巨人网络、

恺英网络、吉比特、完美世界、神州泰岳，受益标的包括友谊时光、百奥家庭

互动；在线音乐重点推荐网易云音乐；演唱会重点推荐锋尚文化，受益标的包

括大麦娱乐；国漫/潮玩重点推荐上海电影、哔哩哔哩-W、布鲁可、奥飞娱乐，

受益标的包括中文在线、泡泡玛特、量子之歌。

Kimi