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2025年综合类-财务成本管理-第一节期权估价原理历年真题摘选带答案(5卷单选100题合辑)

2025年综合类-财务成本管理-第一节期权估价原理历年真题摘选带答案(篇1)

【题干1】看涨期权的买方拥有什么权利？

【选项】A.按执行价格卖出标的资产B.按执行价格买入标的资产C.要求卖方以执行价格买入标的资产D.拒绝履约

【参考答案】C

【详细解析】看涨期权买方拥有以执行价格买入标的资产的权利，但无义务。卖方则承担以执行价格买入的义务。选项C正确，其余选项不符合看涨期权买方的权利特征。

【题干2】看跌期权的卖方在什么情况下需履行义务？

【选项】A.标的资产价格低于执行价格时B.标的资产价格高于执行价格时C.买方行权时D.买方不行权时

【参考答案】A

【详细解析】看跌期权卖方在买方行权时需以执行价格卖出标的资产，仅当标的资产价格低于执行价格时买方会行权。选项A正确，其余选项均不符合看跌期权卖方的履约条件。

【题干3】Black-Scholes模型中，期权价值受标的资产波动率影响的公式关系为？

【选项】A.波动率增加导致看涨期权价格上升B.波动率增加导致看跌期权价格上升C.波动率增加使期权价格与标的资产价格同步变化D.波动率与期权价格无关

【参考答案】A

【详细解析】Black-Scholes模型中，波动率（Vega）与期权价格呈正相关。看涨期权和看跌期权均会因波动率上升而价值增加，但看涨期权更敏感。选项A正确，B错误（看跌期权价格可能上升但非绝对），CD均与模型原理矛盾。

【题干4】期权Delta值表示？

【选项】A.标的资产价格变化引起期权价格变化的比率B.执行价格变化引起期权价格变化的比率C.时间变化引起期权价格变化的比率D.波动率变化引起期权价格变化的比率

【参考答案】A

【详细解析】Delta衡量标的资产价格变动对期权价格的影响，即Δ=?V/?S。选项A正确，B错误（执行价格影响由Gamma衡量），CD与Delta定义无关。

【题干5】在Black-Scholes模型中，若标的资产预期收益率提高，看涨期权价格将如何变化？

【选项】A.上升B.下降C.不变D.先上升后下降

【参考答案】A

【详细解析】看涨期权价格与标的资产预期收益率正相关（通过r参数）。预期收益率提高会增强买方行权收益，推高期权价格。选项A正确，其余选项不符合模型推导。

【题干6】期权Gamma值反映？

【选项】A.标的资产价格变动对期权Delta的影响程度B.执行价格变动对期权Delta的影响程度C.时间变动对期权Delta的影响程度D.波动率变动对期权Delta的影响程度

【参考答案】A

【详细解析】Gamma=?Δ/?S，衡量标的资产价格变化导致Delta变动的敏感度。选项A正确，B错误（执行价格影响由Vega间接关联），CD与Gamma定义无关。

【题干7】期权Theta值表示？

【选项】A.标的资产价格变化引起的期权时间价值变化B.执行价格变化引起的期权时间价值变化C.时间流逝导致期权时间价值变化的速率D.波动率变化引起的期权时间价值变化

【参考答案】C

【详细解析】Theta=?V/?t，衡量时间流逝导致期权时间价值衰减的速率。时间价值随到期日临近而递减，选项C正确，其余选项均与Theta定义无关。

【题干8】若标的资产价格波动率上升，看跌期权Vega值将？

【选项】A.增大B.减小C.不变D.先增大后减小

【参考答案】A

【详细解析】Vega=?V/?σ，所有期权的Vega均与波动率正相关。看跌期权Vega同样随波动率上升而增大，选项A正确，其余选项错误。

【题干9】备兑看涨策略适用于哪种市场预期？

【选项】A.标的资产价格将显著上涨B.标的资产价格将显著下跌C.标的资产价格波动较小D.市场利率将大幅上升

【参考答案】C

【详细解析】备兑看涨策略通过持有标的资产并卖出看涨期权，适合预期标的资产价格横盘或小幅上涨的市场。若价格显著上涨，可能触发卖方履约损失，选项C正确。

【题干10】跨式看涨看跌期权组合（Straddle）的适用场景是？

【选项】A.预期标的资产价格大幅上涨B.预期标的资产价格小幅波动C.预期标的资产价格大幅下跌D.市场利率将大幅下降

【参考答案】B

【详细解析】跨式期权同时买入看涨和看跌期权，收益依赖于标的资产价格大幅波动（无论涨跌）。若价格仅小幅波动，期权到期时可能全部失效，组合亏损。选项B正确。

【题干11】保护性看跌期权策略的目的