基模领先，组织财务双保障，占领AI时代高地.pdfVIP

行业研究|深度报告

传媒行业

基模领先，组织财务双保障，占领AI时代看好（维持）

高地国家/地区中国

行业传媒行业

报告发布日期2025年07月22日

——AI产业研究系列（一）字节跳动AI底层架构篇

核心观点

⚫字节大模型（LLM和多模态）实力领先，剑指长期AGI研究。根据Artificial

Analysis，字节自研语言大模型能力处于国内一梯队，多模态方面文生图

Seedream3.0、视频生成Seedance1.0均处于全球TOP排位，语音模型也较为亮

眼。我们认为，研发团队高人才密度和内部赛马机制，是字节在后发情况下快速突

破的重要原因。25年变化在于，字节AI战略明确布局更为长期、前沿的AGI研

究，核心聚焦基础模型能力向前沿范式推进和持续领先。

⚫业务优先研发加码、集团财务雄厚，使字节AI战略长期定力足和确定性高。区别于

市场，报告重点从集团组织架构（以及25年研发团队变化）、财务实力双维度探讨

字节AI基模战略的持续性及坚定度。具体而言：1）组织架构上AI业务负责人直接

汇报梁汝波，业务优先级和重要性高；25年研发团队明显变化，2月引入前Google

Deepmind研究副总裁、GoogleFellow吴永辉博士担任大模型团队Seed基础研究

负责人，重视SeedEdge长期研究，并配套以长周期的考核、架构扁平化等保障创

新创业氛围；2)财务实力上，24年字节实现收入1550亿美元，如果假设24年

EBITDA利润率较23年稳定，则24年字节EBITDA或达520亿美元，领先第二名

腾讯46%。字节为互联网流量第一大且优质平台，其商业化强持续性将为其AI战略

提供充足弹药。在长期AGI研究定力下，25年集团资本开支1500亿（yoy+88%，

BBAT里为TOP1），领先第二位阿里近50%。

⚫全球产业需求乐观向上，字节AI普惠加速缩窄国内外发展周期。市场担心国内需求

不足，2个视角我们更乐观，相信字节投入力度将带来自身和行业发展。视角1：行

业层面虽没新的AI超级应用出现，但以tokens消耗来观测国内产业需求持续高

增。国内以字节为例，25年5月日均tokens使用为16.4万亿，为去年同期137

倍；海外Google25年4月日均tokens使用为16万亿，为去年同期49倍。视角

2：海外三大云厂商Capex从23Q2起连续7个季度保持绝对额环比增长+23Q3起

产品从换皮到长周期，游戏行业增长确定2025-07-06

云收入连续7个季度保持20%左右增长，验证产业的强逻辑，我们认为海内外产业性提升：——2025情绪价值系列报告之游

发展有1年多时间差，但趋势不变，字节投入定力以及AI全力普惠将带动公司及国戏

内AI产业加速发展