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证券研究报告·人工智能行业深度·2025年中期投资策略报告
推理走向舞台中央，自主可控大势所趋，Agent及人工智能
多模态加速
核心观点
于芳博
1)受益于大厂加速AI与业务结合、Agent及多模态加速渗透，yufangbo@
AI算力消耗开始从训练走向推理，并带来显著的算力增量。SAC编号:S1440522030001
建议重视海外算力新技术以及增量变化，尤其是随着机柜式SFC编号:BVA286
方案放量，重点关注液冷、PCB、铜连接等领域。庞佳军
2)国内自主可控大势所趋。首先是AI芯片，其次是随着国内pangjiajun@
头部云厂商下半年算力消耗迈向50万亿+token大关之际，SAC编号:S1440524110001
建议关注在出货量、生态和产品力上具有领先的公司。考虑方子箫
到国产芯片制程、工艺以及明年国内客户机柜方案落地，建
fangzixiao@
议重视国产电源、铜链接、液冷等相关标的。
SAC编号:S1440524070009
3)Agent成为全球科技巨头发力方向，B和C端均开始产品快辛侠平
速迭代，C端更重视综合能力，B端更强调对业务流的理解、
xinxiaping@
群体智能和专业Agent打造，预计各类Agent将进入快速落
SAC编号:S1440524070006
地阶段。
发布日期：2025年06月16日
摘要
市场走势
展望2025年下半年，我们认为算力领域投资主要围绕以下85%
65%
几方面展开：
45%
三大增量助力推理算力需求加速。AI算力消耗开始从训练走25%
向推理，并且带来显著的算力增量，探究背后增量需求主要来自5%
-15%
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