闻泰科技-公司研究报告-ODM龙头多元化布局拐点有望到来-24012919页.pdfVIP

[Table_Main]证券研究报告|公司首次覆盖

闻泰科技(600745.SH)

2024年01月29日

买入（首次）闻泰科技(600745.SH)：ODM龙

所属行业：电子

当前价格(元)：35.99头多元化布局，拐点有望到来

证券分析师投资要点

陈海进

资格编号：S0120521120001

内生外延扩张业务版图，实现高速业务高速成长。2006年闻泰通讯成立，最初从

邮箱：chenhj3＠事IDH业务，2008年嘉兴制造中心投产成为中国第一家手机ODM厂商，2012

研究助理年登顶全球手机ODM榜首。同时公司外延扩张业务版图，2019年完成对全球知

陈妙杨名IDM企业——安世半导体的收购，2021公司年收购广州得尔塔，正式进军光学

邮箱：chenmy＠模组领域，形成了“半导体+产品集成+光学模组”三大业务布局。2018-2022年，

公司营收从173亿元增长至581亿元，CAGR为35%；归母净利从0.61亿元增

长至14.6亿元，CAGR为121%。公司得以实现快速的增长的原因在于客户结构

市场表现

优化以及安世半导体的并表。我们认为未来随着笔电ODM、汽车电子等新业务进

闻泰科技沪深300展顺利，消费电子行业复苏叠加新客户开拓，公司将持续成长。

11%

0%多领域发力助力ODM业务转型成长。公司作为手机ODM龙头，近年来逐渐转型

-11%

-23%为智能制造平台型企业，布局多种新硬件领域。智能手机业务上，据Counterpoint，

-34%行业ODM/IDH出货量占比从2018年的25%提升至2021年的37%，未来有望

-46%继续提升，行业规模在25年有望达到372亿美元。公司2022年全球市占率为

-57%19%，地位稳固，有望受益智能手机市场的企稳向好。新业务上，公司笔电客户/

2023-012023-052023-09

产能拓展稳步推进，前期的高投入带来的费用影响逐渐减小，整体ODM业务已经

沪深300对比1M2M3M在23Q2实现扭亏为盈，23Q2/Q3ODM业务分别盈利1.15/2.45亿元，未来有望

绝对涨幅(%)-14.48-28.02-27.80持续贡献利润增量。同时公司发挥ODM平台和安世半导体的协同优势，布局汽车

相对涨幅(%)-12.12-22.77-21.38电子和服务器领域，把握行业发展新机遇。

资料来源：德邦研究所，聚源数据

安世半导体为功率半导体龙头，受益行业需求增长及新品拓展。全球功率半导体

相关研究市场规模接近500亿美元，新能源汽车半导体用量约为传统燃油车的3倍，具体

到功率半导体这个比例在5-10倍，电动化驱