汇率理论课件.pptVIP

（4）當中央銀行通過購買政府債券來增加貨幣供給時，利率下降並低於外國的利率水準，因此對國外資產的超額需求就會擴大，從而導致匯率上升。當中央銀行通過增加國外資產來增加貨幣供給時，引起居民將本國貨幣兌換為國外資產，同樣也導致匯率上升。反之，中央銀行無論以何種方式減少貨幣供給，匯率都會下降。4、對資產組合平衡理論的評價（1）理論意義可用來解釋短期內匯率變動偏離長期均衡匯率水準的現象。①商品流量的變化緩慢而費時，短期內大量的匯率變化主要與金融市場有關；至於一國的資本帳戶收支，則主要取決於本國利率ib與外國利率ia的差額，及人們對未來現匯匯率變化的預期re，具體可表示為：當時，一國國際收支處於均衡狀態，由此所決定的匯率水準r也就是均衡匯率，因此，均衡匯率就可以表示為：該式表明:1、本國國民收入增長，通過增加進口，引起國際收支赤字，由此外匯市場就會出現超額需求，本國貨幣趨於貶值。2、外國國民收入增加，通過本國出口的產加，會引起國際收支盈餘，造成本幣趨於升值。3、本國物價水準上升，或外國物價水準下跌（或更一般地說，本國物價水準相對於外國物價水準上升），通過提高本國商品相對於外國商品的價格，會引起出口減少，進口增加，導致本幣貶值；反之亦然。4、本國利息率上升，或外國利息率下跌（或更一般地說，本國利息率相對於外國利息率上升），會刺激國外資金流入增加，本國資金流出減少，從而帶來外匯價格下降；5、如果人們對外匯現匯匯率的未來走勢看漲，就會在外匯市場上將本國貨幣拋出，換成外國貨幣，由此造成外幣現匯價格的上漲，反之亦然。（二）理論評價1、這一理論實際上是以外匯市場的穩定性為假定前提，這一假設值得商榷。2、該理論的分析基礎是凱恩斯主義宏觀經濟理論，彈性論、利率平價說，未能擺脫這些理論基礎本身具有的缺陷，故其結論往往與經濟現實發生抵觸。五、貨幣學派的匯率理論—資產市場說20世紀70-80年代，貨幣學派的經濟學家們從貨幣數量、資產市場（包括外匯市場）均衡出發，提出了匯率的資產市場學說（assetsmarketapproachofexchangerate），其中包括“匯率貨幣論”（monetaryapproachofexchangeRate），“超調整模式”（overshootingmodel），“資產組合平衡論”（theoryofportfolioselection）等，對匯率特別是即期匯率的變化進行系統的解釋。（一）匯率的貨幣論1、主要理論觀點強調貨幣市場對匯率變動的影響。一國貨幣市場失衡後，國內商品市場和證券市場會受到衝擊，在國內外市場緊密聯繫的情況下，國際商品套購機制和套利機制就會發生作用。在商品套購和套利過程中，匯率就會發生變化，以符合貨幣市場恢復均衡的要求。2、匯率模型3、模型推導假設各國商品具有完全的替代性，商品套購過程中一價定律就能成立，即各種商品的價格用同一種貨幣表示處處相等：…………（1）在價格完全靈活可變的情況下，貨幣市場的失衡就立即反映到商品市場上。兩國的價格水準決定於貨幣供應和貨幣需求，以K和Kf分別表示國內和國外貨幣需求，以Ms和Msf分別表示國內和國外貨幣供給，那麼：……………（2）將（1）式（2）式綜合起來，就得到：…………（3）這樣，國際商品套購機制就通過商品市場的價格水準將匯率與兩國貨幣市場的供給和需求存量聯繫起來。均衡匯率正是使兩國貨幣市場的相對供給存量被公眾意願持有的匯率水準。兩國貨幣需求函數為：……………（4）式中，k、、分別表示以貨幣形式持有收入的比例、貨幣需求的收入彈性和利率彈性，且k、和均為大於零的常數。為簡便起見，假定兩國的貨幣需求收入和利率彈性相同。將（4）式代入（3）式，整理後即可得到國際貨幣主義的簡單匯率模式：4、模型的經濟含義（1）匯率變動與本國貨幣供給變化成正比，與外國貨幣供給成反比。當一國貨幣供給相對他國增加時，外匯匯率就會上升，即本幣的對外匯價下跌。（2）外