策略报告：震荡仍是主旋律，等待内部政策窗口期.docx

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TOC\o1-2\h\z\u市场表现回顾 4

A股高频数据跟踪 5

A股情绪及成交跟踪 5

A股行业轮动速度及强度跟踪 6

红利性价比模型跟踪 7

后市展望及投资观点 8

风险提示 9

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图表1：主要股指周收益率() 4

图表2：主要风格和大小盘指数周收益率() 4

图表3：申万一级行业周收益率() 5

图表4：个人投资者情绪指数（）与万得全A指数 5

图表5：融资盘成交占全A比（）和自2024.9.24以来累计净买入(亿元) 6

图表6：A股行业轮动速度及万得全A指数 7

图表7：A股行业轮动强度及万得全A指数 7

图表8：银行股息率拆解()及银行指数相对走势 8

市场表现回顾

本周A股震荡微跌，政治事件增添市场波动。本周主要股指多数下跌，其中创业板指是唯一上涨的主要指数，成分股中蓝筹白马居多的上证指数和沪深300

跌幅较小，科创50跌幅显著大于其他主要指数。风格方面，金融、周期风格小幅上涨，消费风格领跌，稳定和成长风格亦有下跌。市值风格方面，本周大中小盘市值风格均有下跌，中盘指数表现最好微跌0.13，小盘弱于大盘，市场整体呈大小盘两头弱的格局。本周代表核心资产和成长龙头的茅指数和宁组合亦有明显跌幅，宁组合整周下跌0.58?，茅指数下跌1.48。

图表1：主要股指周收益率() 图表2：主要风格和大小盘指数周收益率()

3.0

2.5

2.0

1.5

1.0

0.5

0.0

-0.5

-1.0

-1.5

-2.0

-2.5

本周 上周

3.0

2.5

2.0

1.5

1.0

0.5

0.0

-0.5

-1.0

-1.5

-2.0

本周 上周

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Wind，中邮证券研究所 Wind，中邮证券研究所

资料来源：资料来源：行业层面，伊以冲突助推黄金、石油上涨，消费成长继续下跌。本周有色金属、石油石化大幅领先其他申万一级行业，主要系伊以冲突爆发所致，全球市场避险情绪升温推动黄金上涨，而伊朗卷入冲突后可能影响全球石油供给导致国际油价大幅跳涨。本周除了伊以冲突带来的扰动外，A股整体并未出现新的交易主线，依旧是新消费涨后回落和创新药估值修复的格局。

资料来源：

资料来源：

图表3：申万一级行业周收益率()

本周 上周

6

4

2

0

-2

-4

有色金属石油石化农林牧渔传媒

有色金属石油石化农林牧渔

传媒医药生物非银金融国防军工

综合银行

公用事业交通运输纺织服饰

钢铁基础化工社会服务轻工制造电力设备

通信汽车煤炭

机械设备

环保美容护理建筑装饰商贸零售房地产电子

计算机建筑材料家用电器

wind，中邮证券研究所

资料来源：A股高频数据跟踪

资料来源：

A股情绪及成交跟踪

A股个人投资者情绪指数略有修复。如图4所示为独家构建的个人投资者情绪指数和万得全A指数，值得注意的是A股自去年9.24行情开始以来最大的特点在于走势和个人投资者情绪之间极强的关联性。截至6月14日个人投资者情

绪指数7日移动平均数报4.6?，较6月7日的-4.0略有回升，个人投资者已摆

脱5月中旬以来的持续性悲观，开始进入常规游走阶段，这也意味着个人投资者的情绪已经不再是左右A股走势和风格的最核心矛盾。

图表4：个人投资者情绪指数（）与万得全A指数

30%

20%

10%

0%

-10%

-20%

-30%

个人投资者情绪指数(MA7) 万得全A(右轴)

5500

5000

4000

3500

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资料来源：

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