广信科技北交所新股申购报告：绝缘纤维材料“小巨人”，卡位750kV绝缘蓝海与新能源.docx

目 录

1、绝缘纤维材料及成型制品专业供应商，营收与毛利率同增 4

、产品：绝缘纤维材料业务突出，产品毛利率均呈现上升状态 5

、财务：营收与毛利双增，2024年归母净利润增速达135.14% 8

2、行业：战略新兴产业，下游需求持续增长 12

、公司所在行业属于战略性新兴产业，国家政策带来机遇与发展 12

、公司产品下游应用广泛，主要行业包括输变电系统、电气化铁路等 14

、行业情况：绝缘材料市场规模持续增长 16

、行业基本情况 16

、绝缘纤维材料市场需求发展趋势 18

3、看点：国家级专精特新“小巨人”，持续研发提升技术水平 23

、坚持自主创新，重视技术积累与改进 23

、募投项目 27

、可比公司 28

4、估值对比：可比公司PETTM均值34.8X 31

5、风险提示 31

图表目录

图1：魏冬云和魏雅琴为公司的控股股东和共同实际控制人 4

图2：公司的主要产品为绝缘纤维材料及其成型制品 5

图3：2022-2024年度公司主营业务突出（万元） 7

图4：公司绝缘纤维材料营收占比较高（万元） 7

图5：绝缘纤维材料和绝缘纤维成型制品的毛利率均呈现上升状态（%） 8

图6：2024年公司营收为57,754.18万元 9

图7：2024年公司归母净利润为11,617.18万元 9

图8：2022-2024年度公司毛利率与净利率同增 9

图9：受益于规模效应，公司期间费用率同比小幅下降（%） 10

图10：2022-2024年度公司研发费用率有轻微下滑（%） 10

图11：2024年直销收入为43,774.97万元，占主营业务的75.97%（万元） 10

图12：公司产品上游为木浆制造业，下游则是变压器等电力设备生产商 15

图13：500kV变压器结构示意图 16

图14：到2022年我国绝缘材料市场规模增长至733.6亿元，增幅达12.02% 16

图15：电力行业可分为发电、输电、配电和用电四个环节 17

图16：2024年我国电力行业主要发电企业投资总额为近十年最高（亿元） 17

图17：2023年我国变压器产量为20.75亿千伏安，同比增长6.5% 18

图18：近年来，我国电机行业销售规模稳步增加 19

图19：2024年，我国光伏发电新增装机容量达277.17GW 20

图20：2014年至2024年，我国风力发电装机容量复合年均增长率为18.35% 20

图21：2013年至2023年，我国海上风电发电装机容量复合年均增长率为56.50% 21

图22：截至2024年底，我国已建成投运新型储能项目累计装机规模达73.76GW 22

图23：2022年至2024年研发投入复合增长率达到13.26% 24

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明图24：公司2024年营业收入为57,754.18万元，低于可比公司均值（百万元） 29

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明图25：2024年公司毛利率上升至33.50%，接近可比公司平均水平（%） 29

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明

图26：2022-2024年度公司研发费用率低于可比公司平均水平（%） 30

图27：2024年度公司存货周转率达到4.28次，高于同行业可比公司平均水平（次） 30

表1：公司绝缘纤维材料可分为薄绝缘纤维材料和厚绝缘纤维材料 6

表2：公司主要绝缘纤维成型制品分为机加工成型件等四大类 7

表3：2024年公司绝缘纤维材料及绝缘纤维成型制品单位售价分别上涨6.33%和12.17% 8

表4：公司市场区域主要集中在华东、中南地区 10

表5：公司不存在严重依赖于少数客户的情况（万元） 11

表6：公司预计2025年1-6月营业收入约为36,000万元至39,000万元（万元） 12

表7：相关政策为电气机械和器材制造业的发展提供了有利保障 12

表8：公司是国家级专精特新“小巨人”企业，获得多项奖项 23

表9：公司牵头或作为起草人，制定了四项国家标准和四项行业标准 23

表10：公司拥有薄型绝缘纤维板材技术等多项核心技术 24

表11：公司所获得专利与公司核心技术相对应 25

表12：公司核心技术产品收入占营收比例均达到99%以上 26

表13：公司通过持续的研发投入，提高自身产品竞争力