固收转债分析-电化转债定价：首日转股溢价率3237.docx

请务必阅读正文后的声明及说明目录

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电化转债打新分析与投资建议 3

转债基本条款分析 3

新债上市初期价格分析 4

转债打新中签率分析 4

正股基本面分析 4

公司主营业务及所处行业上下游情况 4

公司经营情况 5

公司股权结构和主要控股子公司情况 8

公司业务特点和优势 8

本次募集资金投向安排 9

图表目录

图1：公司所处行业上下游情况 5

图2：营业收入情况（单位：亿元） 5

图3：业务收入构成情况 5

图4：公司各产品毛利率情况 6

图5：公司毛利率与净利率 6

图6：公司期间费用和费率情况（单位：亿元） 6

图7：公司研发投入情况（单位：亿元） 6

图8：公司应收账款周转率 7

图9：应收款项增长情况（单位：亿元） 7

图10：归母净利润（单位：亿元） 7

图11：公司和可比公司加权ROE情况 7

图12：公司股权结构 8

表1：电化转债发行时间安排 3

表2：电化转债基本条款 3

请务必阅读正文后的声明及说明6月12日，湘潭电化发布公告，拟于2025年6月16日通过网上发行可转债，公司

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本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过4.87亿元。其中4.85亿元拟用

于投资“年产3万吨尖晶石型锰酸锂电池材料项目”，总投资4.85亿元；0.02亿元拟用于补充流动资金。

表1：电化转债发行时间安排

2025年6

2025年6月12日

星期四

T-2日

公告》《发行公告》《网上路演公告》等

2025年6月13日

星期五

T-1日 网上路演、原股东优先配售股权登记日

2025年6月16日

星期一

披露《发行提示性公告》、原股东优先配售认购日（缴付足额资金）、网上申购

T日

（无需缴付申购资金）、确定网上中签率

2025年6月17日

星期二

披露《网上发行中签率及优先配售结果公告》、进行网上申购的摇号抽签（投资

T+1日

者确保资金账户在T+2日日终有足额的可转债认购资金）

2025年6月18日

星期三

T+2日 披露《中签号码公告》、网上投资者根据中签号码确认认购数量并缴纳认购款

2025年6月19日

星期四

T+3日 保荐人（主承销商）根据网上资金到账情况确定最终配售结果和包销金额

2025年6月20日

星期五

T+4日 披露《发行结果公告》

披露《募集说明书》及其摘要、《募集说明书提示性

数据来源：募集说明书，东北证券

电化转债打新分析与投资建议

转债基本条款分析

电化转债发行方式为优先配售,网上发行，债项和主体评级AA。发行规模为4.87亿元，初始转股价格为10.1元，参考6月12日正股收盘价格10.24元，转债平价101.39元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（6月11日）为2.43%，到期赎回价110元，计算纯债价值为99.52元。博弈条款方面，下修条款（15/30，80%）较严、赎回条款（15/30，130%）正常、回售条款（30/30，70%）正常。综合来看，债券发行规模偏低，流动性较差，评级尚可，债底保护性较好。机构入库不难，一级参与无异议。

表2：电化转债基本条款

债券代码

127109.SZ

正股代码

002125.SZ

债券简称

电化转债

正股名称

湘潭电化

债项评级

AA

主体评级

AA

发行规模（亿元）

4.87

正股行业

电力设备

期限（年）

6

到期赎回价

110

转股稀释率

7.11%

流通股稀释率

7.11%

票面利率

0.2%、0.4%、0.8%、1.5%、1.8%、2%

面值对应YTM

2.34%

转股价格

10.10

转股起始日

2025-12-22

转股期

2025-12-22~2031-06-15

到期日

2031-06-15

起息日

2025-06-16

赎回条款

（15/30，130%）

下修条款

（15/30，80%）

回售条款

（30/30，70%）

申购代码

072125

配售代码

082125

网上发行日

2025-06-16

股权登记日

2025-06-13

配售日

2025-06-16

最后缴款日

2025-06-17

保荐机构

财信证券股份有限公司

评级机构

中诚信国际

数据来源：募集说明书，东北证券

新债上市初期价格分析

公司的主营业务为电池材料业务和污水处理业务。主要产品和服务包括P型EMD、碱锰型EMD、高性能型EMD、一次锂锰型EMD、锰酸锂正极材料、尖晶石型锰酸锂、高纯硫酸镍、污水处理业务和污泥处理业务等。本次发行募集资金主要用于“年产3