贝壳-W2024年营收稳步增长，盈利水平略下滑.pdfVIP

证券研究报告

公司营收稳步增长，主要受益于存量房交易回暖和新赛道业务快速发展。2024年，

公司实现GTV交易总额33494亿元，同比+7%，其中，存量房业务GTV占比为67%，

同比提升2.5pct。2024年，公司实现营业收入935亿元，同比+20%，其中新赛道

业务（家装家居、房屋租赁和新兴业务）收入占比34%，同比提升9pct。公司的

营收增速高于GTV增速，主要因为货币化率较高的新赛道业务发展较快。

图1：公司历年交易总额GTV及同比图2：公司历年营业收入及同比

资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理

图3：公司历年各业务类型交易总额GTV占比图4：公司历年各业务类型营业收入占比

资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3

证券研究报告

图5：公司历年货币化率图6：公司历年各业务类型货币化率

资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理

图7：公司单季度交易总额GTV及同比图8：公司单季度营业收入及同比

资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理

图9：公司单季度各业务类型交易总额GTV占比图10：公司单季度各业务类型营业收入占比

资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4

证券研究报告

公司盈利水平略下滑。2024年，公司实现归母净利润41亿元，同比-29%，归母

净利率4.3%，同比下降3pct；实现经调整归母净利润72亿元，同比-26%，经调

整归母净利率7.7%，同比下降5pct。2024年，公司整体毛利率25%，同比下降

3pct；贡献利润率30%，同比下降4pct。公司盈利水平出现下滑，一方面是因为

贡献利润率较低的房屋租赁业务扩张、贡献利润率较高的新兴业务收缩，另一方

面受一次性奖金支出和费用计提的影响。

图11：公司历年归母净利润及归母净利率图12：公司历年经调整归母净利润及经调整归母净利率

资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理

图13：公司历年毛利率和贡献利润率图14：公司历年销售管理研发费率

资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5