2024年Q3跨境资本季度跟踪：跨境资本净流出扩大，内资流出达四年以来最高水平.docxVIP

目 录

TOC\o1-2\h\z\u一、2024Q3资本流动全景 5

（一）跨境资本净流出规模扩大，内资流出规模达2021年以来最高水平 5

（二）中美利差有所回升，外资直接投资转为净流入 5

（三）海外存款由大规模回流重新转为流出 6

（四）外汇储备由回落转为增长，增长规模达到十年来第二高的水平 7

二、资本流动拆解 7

（一）2024Q3资本流动情况 7

三、资本流出拆解 9

（一）2024Q3资本流出拆解 9

四、资本流入拆解 11

（一）2024Q3资本流入拆解 11

图表目录

图表1 跨境资本净流出拆解 5

图表2 2024Q3外资直接投资转为流入 6

图表3 2024Q3中美10年期国债利差有所回升 6

图表4 2024Q3内资股权债权类直接投资继续流出 6

图表5 2024Q3外资股权类直接投资由流出转为流入 6

图表6 我国对外贷款继续流出 7

图表7 海外存款由回流转为继续流出 7

图表8 国际收支平衡表与国际投资头寸表项下的外汇储备变动出现明显分化 7

图表9 2024Q3资本继续呈现净流出状态 8

图表10 2024Q3储备资产与外汇储备回升 8

图表11 2024Q3对外投资总资产继续增长 8

图表12 2024Q3对外投资总负债继续增长 8

图表13 2024Q3外资继续净流入 9

图表14 2024Q3内资继续净流出 9

图表15 2024Q3资本流动细项（单位：亿美元） 9

图表16 2024Q3资本流出都由哪些元素组成（单位：亿美元） 10

图表17 2024Q3资本流入都由哪些元素组成（单位：亿美元） 11

一、2024Q3资本流动全景

（一）跨境资本净流出规模扩大，内资流出规模达2021年以来最高水平

2024Q3跨境资本继续净流出，净流出额为1934亿美元。2024Q3跨境资本继续净流出，净流出1934亿美元。具体来看，2024Q3内资回流0亿美元，外资流入2769亿美元，外

资撤出504亿美元，内资流出4200亿美元。2024Q3跨境资本净流出的主要驱动因素是内资流出4200亿美元，达到2021Q1以来的最高水平。

哪些因素推动2024Q3内资流出规模明显扩大？一是汇率变化以及资产价格上涨令外汇储备因为估值效应而增长，外汇储备增加940亿美元（2024Q2减少233亿美元）。二是

中国企业积极实施“走出去”战略，直接投资增加1040亿美元（2024Q2增加672亿美元）。三是中国投资者通过“港股通”和“基金互认”等渠道购买境外股票和投资基金份额，证券投资增加1224亿美元（2024Q2增加814亿美元）。四是境内企业和银行等主体

偿还外债的节奏逐步放缓，货币和存款增加174亿美元（2024Q2减少442亿美元）。

图表1 跨境资本净流出拆解

家外汇管理局，；正数代表外汇流出

（二）中美利差有所回升，外资直接投资转为净流入

2024Q3直接投资净流出0亿美元（2024Q2直接投资净流出898亿美元），其中内资直接投资流出1040亿美元，外资直接投资流入1040亿美元。具体来看，内资股权投资流出

1030亿美元，内资关联企业债务流出10亿美元；外资股权投资流入1126亿美元，外资

关联企业债务流出86亿美元。

如何理解外资直接投资转为净流入？外资直接投资流动与中美融资成本差异密切相关，由于2024Q3中美利差有所回升，外资直接投资转为净流入。如何看后续外资直接投资走势？尽管美联储9月宣布降息50个基点，但2024Q4中美利差有所扩大，预计2024Q4

外资直接投资仍有流出压力。但考虑到美联储已经进入货币宽松周期，我们预计货币政策转向或将带来2025年外商直接投资持续净流入。

图表2 2024Q3外资直接投资转为流入 图表3 2024Q3中美10年期国债利差有所回升

家外汇管理局，；负数代表外汇流出 ind，；负数代表外汇流出

图表4 2024Q3内资股权债权类直接投资继续流出 图表5 2024Q3外资股权类直接投资由流出转为流入

家外汇管理局，；负数代表外汇流入 家外汇管理局，；负数代表外汇流出

（三）海外存款由大规模回流重新转为流出

2024Q3我国存放海外存款流出174亿美元，而海外存放我国的存款流入19亿美元，货

币和存款净流出额为156亿美元；2024Q3我国对外投放贷款流出40亿美元，而外资投

放贷款流出