西王食品(000639)_双主业稳定增长,保健品成本下降明显-年度点评.pdfVIP

公司研究

粮油加工

证券研究报告2018年02月28日

公西王食品股票代码：000639.SZ

司

点西王食品：双主业稳定增长，保健品成本

评

下降明显当前股价：15.64RMB

投资评级强推

评级变动维持

主要观点华创证券研究所

1.玉米油业务稳定增长，聚焦新销售渠道扩展

食用油行业产品结构持续调整，餐饮市场保持快速增长。2017年公司联系人：龚源月

成立餐饮事业部、高端产品事业部，专注健康食品业务，公司计划在2018

电话：021

年推出新的品类，预计在3月推出高端菜籽油，同时与盒马鲜生合作，力邮箱：gongyuanyue@

求2018年在新零售渠道实现突破。得益于渠道拓展以及餐饮业务的发展，

2018年预计小包装玉米油销量增速超过10%，价格方面有望通过新品推证券分析师：曹岩

出结构优化有所增长。执业编号：S0360517060002

2.保健品业务国内高速增长，产品线丰富清晰电话：010

邮箱：caoyan@

国内保健品2017年收入达到2.3亿元（9个月运营时间），预计18

年国内保健品业务收入有望超过4亿元。海外保健品业务平稳发展，收入公司基本数据

有望保持10%以上的增长，同时公司18年乳清蛋白（成本占比40-50%）

总股本(万股)55,073

上半年低成本价格已锁定，目前价格在每磅2.1美元，17年平均均价为流通A股/B股(万股)37,610/-

2.88美元，成本的下降将推动公司保健品业务2018年盈利水平显著提升。资产负债率(%)53.4

1）肌肉科技。在奥威特占据第一品牌地位，销往120个国家，聚焦每股净资产(元)3.8

专业健身人群，通过线下推广活动做渠道深耕，同时针对区域性进行新口市盈率(倍)39.0

味新产品的开发；市净率(倍)4.48

12个月内最高/最低价24.5/14.8

2）六星。主要在北美销售，去年下半年进入中国，已经完成在京东

和天猫两个旗舰店的建设。年轻定位、泛运动人群定位，不仅限于专业运