西王食品(000639)_保健品受益成本下降,集团债务担保得到解决-动态点评.pdfVIP

2018年06月27日公司研究评级：买入（维持）

研究所

证券分析师：余春生S0350513090001保健品受益成本下降，集团债务担保得到解决

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证券分析师：陈鹏S0350517070001——西王食品（000639）动态点评

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最近一年走势投资要点：

西王食品沪深300

0.3000

0.2000集团债务担保问题得到解决。根据今日头条新闻，2018年6月26日，齐

0.1000

0.0000星集团合并重组计划草案获得债权人会议通过，邹平县城区投资建设有限

-0.1000公司出资61.6亿元清偿齐星集团27家公司的相关债务，西王集团为齐星

-0.2000

-0.3000集团提供债务担保的问题得以解决。根据公司之前的公告，西王集团按照

-0.4000担保金额10%筹集的资金，从西王集团对齐星集团托管垫付的费用中扣

-0.5000

除，西王集团对齐星集团担保金额为25.53亿元，承担2.553亿元。因此，

对齐星集团担保形成的损失上限为2.55亿元，扣除对齐星经营托管垫付

资金后，实际资金支付约0.5亿元左右，对西王集团基本没有影响。并且

相对沪深300表现

此担保行为属于大股东行为，和上市公司无任何责任关系。随着集团债务

表现1M3M12M

担保问题得到解决，集团的信用评级有望恢复为AA，可以通过发行债券

西王食品-23.2-18.2-37.0

等方式获得融资，上市公司大股东股权质押比例有望为此下调。

沪深300-7.5-9.8-3.9

保健品成本下降提升利润。公司国内保健品2017年实现收入2亿元，预

市场数据2018-06-26计2018年实现收入3.5亿元左右，继续保持快速发展势头。公司海外保

当前价格（元）12.30健品业务平稳发展，收入有望保持10%左右的增长。2017年乳清蛋白均

52周价格区间（元）11.63-22.65价处于较高的位置，乳清蛋白价格上涨叠加人民币升值导致2018年一季

总市值（百万）6773.96度保健品净利润下滑，2017年乳清蛋白成本均价2.88美元/磅，今年一

流通市值（百万）4626.05季度公司的采购均价2.1美元/磅，二季度价格锁定在1.6美元/磅，受益

总股本（万股）55072.86原材料成本下降，保健品业务利润增长有望恢复。

流通股（万股）37610.18

日均成交额（百万）