西王食品(000639)_植物油业务平稳,保健品海外承压-三季度点评.pdfVIP

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2017年10月20日公司快报

西王食品（000639.SZ）证券研究报告

农产品加工及流通

植物油业务平稳，保健品海外承压

投资评级买入-B

■公司发布2017年三季报：1-9月实现营业收入42.82亿元，同比增长

117.2%；归属于上市公司股东的净利润2.02亿元，同比增长74.0%。其维持评级

中单三季度实现营业收入14.01亿元，同比增长75.5%；净利润0.62亿

元，同比增长184.5%。6个月目标价：25元

■植物油业务，量价平稳，成本下降带来利润率提升，预计明年仍将股价（2017-10-19）21.16元

延续低成本趋势。1-3季度植物油业务销量、均价均较平稳，利润率则Table_MarketInfo

交易数据

受益于成本下降而略有提升，今年玉米胚芽价格较低，使玉米油吨均

成本约下降1000元/吨。4季度是植物油销售旺季，期待植物油销量表总市值（百万元）9,617.86

现。明年公司判断玉米胚芽仍将保持较高供给水平，预计价格仍在低流通市值（百万元）7,969.82

位，公司植物油业务有望继续受益较低原材料成本。总股本（百万股）454.53

■保健品业务，境内收入持续高速扩张，境外部分成本、销量均承压。流通股本（百万股）376.65

国内保健品业务持续高速扩张，坚持线上销售贡献主要收入、线下通12个月价格区间17.34/26.88元

过健身房合作、赞助赛事活动等进行品牌推广的策略，预计全年可实Table_Chart

现2.5~3亿元收入，并实现1~2