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海外大选观察系列：美国大选进入白热化阶段，如何看摇摆州选情

2024年11月06日

【策略观点】

u10月初以来，民调及合约数据显示特朗普赢面持续扩大，进入11月优势有所回调，7个摇摆州中的5个特朗普同样领先。截至2024年11月3日，特朗普RCP综合17家全美平均民调支持率为48.5%，领先哈里斯0.1个百分点，并在除密歇根州、威斯康星州外的5个摇摆州中民调数据占优。

u为什么要关注摇摆州?选举人团制度下，各州胜者赢家通吃，摇摆州是在选举中可能“摇摆”至民主党或共和党候选人的州。由于它们有潜力被任何候选人赢得，政治党派通常会在争取这些州上花费不成比例的时间和竞选资源。赢家通吃的基础下，即使以微弱优势赢得某个州的候选人也会获得该州的全部选举人票（仅缅因州、内布拉斯加州政策略有不同），使得摇摆州成为各家焦点。2024年公认摇摆州为宾西法尼亚州、密歇根州、威斯康星州、北卡罗来纳州、内华达州、亚利桑那州以及佐治亚州。

u基于历史竞选结果及当前民调数据，特朗普在阳光带四州中具备明显优势，而哈里斯则在铁锈带的三个蓝州中占据上风。我们认为特朗普赢得大选的最直接路径是夺取阳光带中支持率较高的佐治亚州（16票）和亚利桑那州（11票），以及铁锈带中民调领先的宾夕法尼亚州

（19票），再加上任意一个关键摇摆州的胜利即可达到所需的选举人票数；若失去宾夕法尼亚州，特朗普则需要在赢下4个阳光带摇摆州的基础上，拿下密歇根或威斯康星州，整体难度更大。对于哈里斯而言，较大概率赢得大选路径将是拿下铁锈带三州，即可获得入主白宫所需的270张选举人票。

u从主要政治主张来看，若特朗普赢得大选，其公司减税、收紧移民、扩大关税方案或将扩大美国财政赤字，并对供给端产生冲击，提升“再通胀”风险，或将放缓美联储未来降息步伐，利好美元指数、美股盈利、传统能源，并将推动美债收益率上行；若哈里斯赢得大选，则将在以上议题中采取更加温和的立场，利好美债以及新能源产业。

【风险提示】

u美国政策不确定性加剧

u地缘冲突加剧

挖掘价值投资成长

东方财富证券研究所

证券分析师：陈然

证书编号：S1160524060002

联系人：李嘉文

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正文目录

1.摇摆州：通往白宫的必经之路 4

1.1美国当下选情如何？ 4

1.2为什么要关注摇摆州? 5

2.铁锈带三州：传统制造业转型下的不确定性 9

2.1宾夕法尼亚：核心争夺摇摆州 9

2.2密歇根：汽车制造业传统蓝墙 10

2.3威斯康星：总统选举中的紧要胶着摇摆州 11

3.阳光带四州：人口多元化下红州渐紫 14

3.1北卡罗来纳：阳光带最坚定红州 14

3.2佐治亚：上届选举中竞争最激烈州 15

3.3亚利桑那：人口结构改变选举环境 17

3.4内华达：阳光带中浅蓝摇摆州 18

4.总结与展望 21

图表目录

图表1：截至2024年11月3日，特朗普全美民调支持率领先0.1个百分点4

图表2：美国2024总统选举7个摇摆州细分民调数据 5

图表3：截至2024年11月3日，特朗普摇摆州民调支持率领先0.8个百分

点 5

图表4：根据2020年人口普查结果绘制的2024年选举地图 5

图表5：在2020年总统大选中有7个州的获胜差距不到3个百分点 6

图表6：1992年至2020年自上届总统选举以来更换政党的州数 7

图表7：在过去八次总统选举中（1992-2020）获胜差距小于3个百分点的州

（次数） 7

图表8：1988年至2020年总统选举中各州胜者为最终赢得选举的概率 7

图表9：铁锈带主要地区 8

图表10：阳光带主要地区 8

图表11：摇摆州历史投票情况 8

图表12：宾夕法尼亚州人口的种族构成 9

图表