万辰集团公司深度报告.docx

正文目录

量贩零食龙头，发展势能不断提升 6

菌类起家成就行业龙头，开辟零食量贩第二曲线 6

股权结构稳定，股权激励充分 7

财务分析：量贩零食驱动营收快速增长，规模效应下盈利能力不断增强 11

零食量贩风起，千亿赛道看好强者恒强 14

量贩零食快速崛起，掀起效率革命 14

竞争格局：集中度提升，强者恒强 16

长期开店空间测算：可容纳76619家门店，仍有翻倍以上开店空间 19

公司优势：规模领先，品牌招商运营多维发力筑深护城河 21

营收快速增长，仓储加快建设，规模效应持续显现 21

运营能力：品牌招商运营多维发力，不断筑牢护城河 23

重视品牌建设，不断增强C端消费者培育 23

招商加盟：全方位覆盖招商更加精细化，标准化运营赋能加盟商 25

门店运营：战略合作品牌供应商，线上直播赋能线下门店 25

盈利能力不断提升，规模效应下提升空间巨大 27

菌类业务：产能逐步释放推动收入增长 29

财务预测 30

分产品盈利预测 30

投资建议 31

风险提示 31

图表目录

图表1:公司发展历程 6

图表2:万辰集团股权结构（截止2024年3月31日） 7

图表3:万辰集团与各品牌团队设立合资子公司（截止2024年6月1日） 8

图表4:公司与吖嘀吖嘀品牌设立合资子公司 8

图表5:公司与老婆大人品牌设立合资子公司 8

图表6:公司与好想来品牌设立合资子公司 9

图表7:公司好想来、来优品品牌设立合资子公司 9

图表8:管理层简介 10

图表9:2022年以来股权激励目标 10

图表10:2022年以来股权激励对象名单 11

图表11:23年以来营收快速增长 12

图表12:利润有所波动 12

图表13:收入结构拆分 12

图表14:销售模式介绍 13

图表15:量贩业务以加盟模式批发供货为主 13

图表16:门店销售毛利率高于批发供货 13

图表17:量贩零食业务毛利率环比提升2.12pcts 14

图表18:量贩零食业务销售费用率环比下降1.09pcts 14

图表19:量贩零食店销售规模及门店数快速扩张 14

图表20:头部量贩零食店数量2022年以来高速扩张 14

图表21:万辰集团应付账款天数远低于传统零食企业 15

图表22:万辰集团存货周转天数远低于传统零食企业 15

图表23:量贩零食店具有现代化统一装潢和丰富SKU 16

图表24:量贩零食行业品牌概览（截止2023年10月） 16

图表25:2023年以来量贩零食赛道发生多起并购事件 17

图表26:零食很忙系和万辰集团系门店数量遥遥领先（家） 17

图表27:2024年以来各零食量贩系统更新加盟政策以吸引加盟商 18

图表28:2024年好想来新加盟商政策预计可减少回本周期约5个月 19

图表29:量贩零食店长期开店空间测算 20

图表30:量贩零食业务快速增长超越传统零食零售企业 21

图表31:量贩业务营收以华东、华中为主 22

图表32:分省份量贩零食店分布 22

图表33:万辰集团仓储中心数量不断扩充 23

图表34:公司仓库分布 23

图表35:万辰集团旗下零食量贩品牌介绍 24

图表36:万辰集团四大零食品牌合并为好想来 24

图表37:好想来抖音粉丝量排名靠前（截止2024年6月4日） 25

图表38:好想来品牌线下招商会 25

图表39:好想来在抖音直播讲解加盟政策 25

图表40:万辰集团与知名品牌建立战略合作 26

图表41:每月8号为好想来会员日 26

图表42:好想来在抖音进行直播 27

图表43:万辰集团零食量贩业务资产周转天数接近同行水平 28

图表44:量贩零食业务2023年扭亏为盈 28

图表45:量贩零食业务盈利能力不断增强 28

图表46:净利润中归母净利占比不到60? 29

图表47:剔除菌类后净利润中归母净利占比不到40? 29

图表48:食用菌业务营收持续增长 29

图表49:近几年食用菌业务利润波动较大 29

图表50:食用菌业务不断扩充产能 30

图表51:2024-2026年分产品预测表 30

图表52:可比公司估值表 31

量贩零食龙头，发展势能不断提升

菌类起家成就行业龙头，开辟零食量贩第二曲线

菌类业务起家，深耕十余年成就金针菇龙头。万辰集团成立于2011年，成立时主营业务为食用菌鲜品，生产金针菇、蟹味菇、白玉菇、海鲜菇等产品，