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[Table_Main]证券研究报告|公司首次覆盖

信立泰(002294.SZ)

2023年12月13日

买入（首次）信立泰：心血管慢病龙头企业，

所属行业：医药生物/化学制药

当前价格(元)：32.70迎来创新管线收获期

证券分析师投资要点

陈铁林

资格编号：S0120521080001

“泰嘉”集采利空出尽，光脚品种陆续获批，传统业务板块企稳。在2018年“4+7”

邮箱：chentl＠

带量采购结果公布后，泰嘉中标降价，降幅超过50%，导致2019年全年公司收

刘闯

入业绩承压。2019年由于泰嘉“4+7”意外丢标，2020年公司收入和业绩再次出

资格编号：S0120522100005

现下滑。2021-2023年上半年，一方面随着“泰嘉”集采负面影响已经逐渐消化

邮箱：liuchuang＠

(PDB数据显示泰嘉收入占比由2018年76%降至2023年上半年23%)，另一方

面近几年公司创新药信立坦快速放量（收入占比由2018年5%升至2023年上半

年44%）以及仿制药“光脚”产品的接力，公司业绩得到恢复性增长。整体上看，

目前公司传统仿制药业务表现趋于稳定。

市场表现

深耕心血管慢病领域多年，行业龙头地位稳固。公司专注心血管慢病领域，产品布

信立泰沪深300局涵盖心血管四大领域（脑血管、心血管、心脏实体、外周血管）及六大科室（心

23%内科、心外科、神内科、神外科、肾内科、血管外科），自2000年抗血小板凝聚

11%药物泰嘉上市以来，已有多款心血管领域相关产品获批上市，包括高血压（信立

0%坦、信达仪、信达悦等）、抗血栓药物（如泰仪、泰加宁等）、医疗器械（如AlphaStent

-11%药物洗脱冠脉支架系统）等，贡献了公司业绩主要来源。在销售方面，一方面公司

-23%持续拓展医院数量和医生覆盖度，另一方面持续开拓社区、县域、零售及电商渠

-34%

2022-122023-042023-082023-12道，公司在心脑血管领域具有卓越的市场地位和良好的品牌形象，行业龙头地位

稳固。基于现有的心血管慢病销售队伍，公司后续新品上市后推广进院将更通畅。

沪深300对比1M2M3M

绝对涨幅(%)0.939.7323.40心血管及慢病创新产品进入密集收获期，贡献后续业绩主要增量来源。公司从

相对涨幅(%)5.3816.3032.442023年开始将进入创新产品密集收获期，分领域来看。（1）高血压领域：公司产

资料来源：德邦研究所，聚源数据品线布局符合高血压用药趋势（ARNI类和复方制剂），基于公司1.1类创新药信

立坦，布局了S086（涵盖高血压和慢性心衰两个适应症），首个国产ARB/CCB类

相关研究2类复方制剂SAL0107、ARB/利尿剂类2类复方制剂SAL0108；（2）心衰领域：