20231212-国金证券-华发股份-600325-公司深度研究：稳健经营国企，行业调整逆势而上.pdfVIP

立足珠海面向全国的国企开发商，经营业绩稳步增长：公司“一

核心+三配套”的战略布局成型，以住宅为主业，商业运营、物业

管理和上下游产业链为支撑。控股股东华发集团（实控人珠海市

国资委）实力雄厚，连续七年跻身“中国企业500强”，为公司发

展提供资源助力。公司营收稳步增长，近五年CAGR达25.7%，2023

年前三季度营收同比+40.2%，归母净利润恢复正增长，同比+1.1%，

优于行业平均。

深耕效果显现，销售逆势增长：公司2022年销售金额1202亿元，

同比-1.4%，行业下行期维持稳定；2023年1-11月销售金额1211

人民币(元)成交金额(百万元)

亿元，同比+18.3%，实现逆势增长，增速居TOP20房企第二。重13.00800

700

点城市集中度持续提升，华东大区已成销售“压舱石”，近两年销12.00

600

11.00

售贡献占比均超50%；1H23销售前十城市占总销售金额比例达500

10.00400

94.2%；2023年1-11月公司上海销售金额居全市榜单TOP3。300

9.00

投资聚焦核心城市，土储结构持续优化：公司把握2021年下半年8.00200

100

以来的拿地窗口期，2022年投资金额460亿元，拿地强度升至38%；7.000

222

111

262

101

2