第章金融工程概述j.pptVIP

金 融 工 程 王宝森 第一页，共二十九页。 * 第一章 金融工程概述 §1 金融工程的概念 一、金融工程 第二页，共二十九页。 * 金融工程的权威定义是： 金融工程学包括创新型金融工具与金融工具手段的设计、开发与实施，对金融问题给予创造性地解决。（John.Finnerty) 简明地理解为： 利用和创新金融工具，并用于解决 各种金融活动中的风险控制和盈利问题。 金融工程学科的创立 第三页，共二十九页。 * 二、金融工具 金融工具是实现金融目的的手段。 广义金融工具包括： 概念性金融工具，指现代金融理论，比如投资组合理论、资产定价理论、套期保值理论等。 狭义的金融工具: 实体性金融工具,指可以进行组合运用的金融工具与金融工序等。 第四页，共二十九页。 * 可进行组合运用的金融工具：原生市场工具和衍生市场工具。 原生市场工具：商品、股票、债券、货币等。 衍生市场工具：远期合约、互换、期货合约、期权合约等。 金融工序：主要是指金融证券发行和交易的程序。比如证券的公募、私募发行、二级市场的证券交易程序、交易清算和转账程序等等。 这两类金融工具解决的问题是什么？ 第五页，共二十九页。 * 三、盈利 盈利：指通过一个经营或工作过程后获得有经济利益的结果（收益大于成本）。 1.套期保值(Hedge) 套期保值是在两个市场进行反向交易以消除可能不利结果的行为。 第六页，共二十九页。 * 图1.1 持有某资产的风险剖面图 损益 盈利 资产价格 亏损 o p 第七页，共二十九页。 * 图1.2 用于套期保值的资产的风险剖面图 损益 资产价格 o p 第八页，共二十九页。 * 图1.3 套期保值的结果 损益 资产价格 o p 第九页，共二十九页。 * 2.套利（arbitrage） 套利是指在两个市场同时交易，利用不同市场上的同一资产的价格差价来赚取利润 。 储存成本（商品套利的情况下） 利息成本（金融套利的情况下） 第十页，共二十九页。 * (1)两股票市场间股票套利 两个市场上，同样的股票两个价格。 某股票纽约市场上172美元，伦敦100英镑。 当时的汇率为1英镑1.75美元。 套利行为分析。 第十一页，共二十九页。 * (2)期货与现货的套利（股票指数期货指数套利） 根据无套利原则得到股票指数期货的定价公式： 第十二页，共二十九页。 * 按着套利的定义，如果实际的期货价格和其有一定的差距， 则能无风险指数套利 。 第十三页，共二十九页。 * 例如： 说明期货被高估了，如何进行套利？套利使市场什么变化？ 第十四页，共二十九页。 * 例1 目前，SP500股票指数值为650点，60天到期的该指数期货合约价格指数为666.38点，无风险利率r=8%,套利者通过计算得到未来60天指数成份股支付的红利率3.5%， 那么是否存在无风险套利机会？ 第十五页，共二十九页。 * 例2 目前，SP500股票指数值为650点，60天到期的该指数期货合约价格指数为644.26点，无风险利率r=8%,套利者通过计算得到未来60天指数成份股支付的红利率3.5%， 那么是否存在无风险套利机会？ 第十六页，共二十九页。 * (3)组合（复制）同一种资产的套利 四类不同环境的经济中，有四种股票当前价格和收益率。 收益率（1） 高胀高利率 低胀高利率 高胀低利率 低胀低利率 概率 0.25 0.25 0.25 0.25 股票A -20 20 40