价值链管理第4章经济增加值EVA的计算方法.pdf

第4章 经济增加值（EVA）的计算方法 当把经济利润即EVA 或经济增加值作为价值链的目标及其获取利润或创造价值能力的 考评准绳时，必然涉及EVA 的计算方法。而第3 章的示例重点在于解释EVA 的基本概念， 所以并未涉及当把EVA 作为价值链过程活动的目标和价值创造效能的考评指标时的操作定 义，也未说明EVA 操作的前提假设和基本命题以及EVA 估计或计算方法的操作细节。如若 这些问题不解决， EVA 就不能形成可实际操作的方式方法，虽其概念很好，也无法应用于 价值和价值链的管理模式之中，这也正是当前的难点所在。就象经济利润的概念早在 1 年就由英国著名经济学家阿尔弗雷德·马歇尔提出和定义， 而只是当年代年代EVA 概念概念 方法出现之后，经济利润的概念才开始与企业实际业务的操作对接。尽管如此，作为企业内 部的管理手段和方法，EVA 的具体计算方法也还没有形成如会计作业那样统一的成规和具 有高度一致性的操作指南，能够看到的象价值评估、价值管理等一类书的框架也不一致，使 EVA 的普及推广产生困难，特别是难以让管理人员准确把握。所以说明EVA 的可计算性和 掌握它的基本计算方法，就成为价值目标设计和价值实现评价的一个关键。 4.1 EVA 的操作定义 2 按照美国学者詹姆斯·L.格兰特所著的《经济增加值基础》一书中的介绍， 有两种操 作性的定义可以作为EVA 计算展开的指引。一种是以会计方式展开的操作定义，另一种是 以财务方式展开的操作定义。以财务方式展开的操作定义。 （1）会计方式的操作定义计方式的操作定义 从会计的观点看，EVA 被定义为企业/公司的税后净营业利润与该企业/公司加权平均资 本成本之差，即如第36 页公式（3-1 ）所示的EVA = 税后净经营利润 - 占用资本 ×× 资本 成本率，或： EVA = NOPAT – WACC ×TC （4-1 ） 式中：NOPAT—税后净营业利润； TC—全部投入资本数额； WACC——加权平均资本成本，即投入资本的成本率，它可以由计算企业/公司借入 资本和权益资本的税后成本率的加权平均值即可求得，也就是： 资本成本率 = 债务资本成本率 × 债务比重 + + 权益资本成本率 × 权益比重 （4-2 ） （WACC） 此种方式所以称之为会计方式的操作定义，是因为据此操作定义展开EVA 的计算要掌握传 1 马歇尔在其最重要的著作《经济学原理》中为经济利润所下的定义是：从利润中减去其资本按照当前利率计算的利息之后所 剩余的部分，可被称为企业的营业或管理盈余（剩余的部分，可被称为企业的营业或管理盈余（Earning of Undertaking or Management ）（见美]詹姆斯·L.格兰特著《经济增加 值基础》，东北财经大学出版社2005 年版P.2）。阿尔弗雷德·马歇尔（Alfred Marshall，1842—1924）是）是19 世纪末20 世纪初西 方最著名的经济学家，自由竞争制度理论的重要代表人物。他早年就读于英国剑桥大学，毕业后留校任数学教师。在此期间， 英国面临的国内外形势严峻，促使他对经济学发生兴趣，并在经济学研究领域终其一生。其在1890 年所著的《经济学原理》被 作为凯恩斯《就业利息和货币通论》之前几十年间的标准经济学教科书。他还是英国皇家经济学会的奠基人和著名的《经济学 杂志》的发起人，并曾任职于皇家劳工委员会。马歇尔学说体系的方法论以边际分析、局部均衡和函数分析为特征。虽然这一 理论体系在当代经济学中已不复存在，但象需求——价格原理、需求弹性分析、消费着剩余概念、经济利润定义等诸多原理和 方法却仍保留在微观经济学中并为微观经济分析所用。 2 詹姆斯·L.格兰特（James L.Grant ）曾就读于芝加哥大学商学院并获得商业学博士学位，现为）曾就读于芝加哥大学商学院并获得商业学博士学位，现为JLG 研究公司（一家专攻经济 利润研究的公司）的总裁，并任教于纽约城市大学巴鲁克学院财务系，还担任纽约全球资产管理公司的特别顾问和在《组合管 理杂志》编辑顾问委员