家用电器行业11月月报暨三季报总结.docxVIP

总览：基本面延续 Q2，大部分企业被低估 Q3 家电板块利润增速高于收入增速 Q3 家电板块和全A 股票的收入同比增速为 1%和 7%，归母净利同比增速为 11% 和 1%。 从收入端看，下半年的疫情扰动、房地产不景气干扰家电等耐用消费品的销售，整体家电企业收入增速不及全A 企业的增速。 从利润端看，由于家电产品的结构优化、原材料价格下滑、费用优化等因素，利润同比增长快于全A，盈利能力显著恢复。 图表 1：Q3 收入增速慢于全 A 增速 图表 2： Q3 家电利润增速高于 A 股，延续 Q2 状态 60% 40% 20% 0% -20% -40% 全部A股 家用电器  300% 200% 100% 0% -100% 全部A股 家用电器 来源：W、 来源： W、 所属板块公司名称Q1收入增速Q2收入增速Q3收入增速Q1归母净利增速Q2归母净利增速Q3归母净利增速白电海尔智家10?8?8?15?17?21?美的集团10?1?0?11?3?0?格力电器6?3?11?16?24?10?海信家电31?8?6?22?-1145?黑电 所属板块 公司名称 Q1收入增速 Q2收入增速 Q3收入增速 Q1归母净利增速 Q2归母净利增速 Q3归母净利增速 白电 海尔智家 10? 8? 8? 15? 17? 21? 美的集团 10? 1? 0? 11? 3? 0? 格力电器 6? 3? 11? 16? 24? 10? 海信家电 31? 8? 6? 22? -11 45? 黑电 极米科技 24? 17? -12 36? 43? -44 光峰科技 0? 28? 9? -67 -71 -24 海信视像 -2 -5 -5 47? 59? 116? 厨卫 老板电器 9? -2 2? 2? -18 -8 火星人 29? 0? -9 36? -18 -40 浙江美大 12? -23 -9 21? -29 -28 亿田智能 63? 4? 14? 51? 7? -22 华帝股份 7? 4? 12? 3? 0? 2? 帅丰电器 23? 1? -6 10? -27 -19 万和电气 5? -12 -26 3? -10 59? 照明 欧普照明 -17 -14 -16 -51 -27 19? 公牛集团 20? 16? 14? 6? 6? 9? 小家电 科沃斯 44? 16? 14? 27? -12 -49 石头科技 22? 26? -1 9? -19 -35 九阳股份 4? -5 -3 -8 -34 -25 飞科电器 28? 33? 29? 59? 33? 51? 新宝股份 13? 1? -12 5? 114? 27? 小熊电器 8? 20? 16? 16? -10 85? 北鼎股份 4? 4? -12 -42 -72 -78 莱克电气 17? 5? 33? 11? 92? 132? 苏泊尔 9? -11 -11 7? 9? 0? 比依股份 13? -19 -25 11? 68? 63? 倍轻松 15? -36 -29 -189 -185 -190 奥佳华 -23 -16 -17 -74 -109 9? 荣泰健康 9? -26 -25 -15 -61 -19 上游 三花智控 41? 26? 34? 26? 19? 33? 兆驰股份 -29 -43 -45 -26 -69 -33 德业股份 -3 44? 54? 32? 156? 171? 海立股份 13? -4 4? 8? -39 -178 德昌股份 -7 -26 -55 2? 10? 51? 三星新材 66? 4? -46 38? -12 20? 盾安环境 -6 -1 2? -15 216? 31? 星帅尔 -16 2? 74? -24 9? -36 热泵 日出东方 -9 -4 -4 185? -32 38? 万和电气 5? -12 -26 3? -10 59? 迪森股份 -33 -12 -7 -59 -84 7? 申菱环境 121? 35? 38? 759? 11? 72? 大元泵业 -11 10? 22? -25 90? 76? 来源：W、  大部分家电企业近期被北上资金减持 持仓变动情况：本月北上资金增持最多的标的是上游零部件企业、创维数字、奥佳华、小熊电器、石头科技。此外，由于热泵标的均非为沪（深）股通标的，因而北上资金均无持仓。 北上资金减持白电、厨电和部分小家电企业。原因在于投资者对国内房地产信心不足，纷纷减持与地产绑定的家电企业。 北上资金增持少量具备α优势的企业，比如布局 VR 生态链的创维数字、内销改善的石头科技、产品结构优化的小熊电器、出口电热毯的奥佳华、与新能源汽车相关的上游零件供应商等。 图表 4：较多家电企业被北上资金减持 所属板块 公司名称 2022/10/29 近一个月变动（） 近一