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保本期、保利期 日增长费用＝日利息＋日保管费＋日仓储损耗 日利息＝总进价×年利率 / 360 日保管费＝总进价×月保管费率 / 30 保本期= 保利期= 第三十页，共六十二页。 某商业企业经销A商品，毛利率为24%，销售 税金及附加率为3%，固定费用率为6%，日变 动费用率为0.2%。 试求：（1）该商品的保本期； （2）目标利润为12%时的保利期。 第三十一页，共六十二页。 答： 第三十二页，共六十二页。 某商品流通企业购进甲产品100件，单位进价 （不含增值税）120元，单位售价150元（不含 增值税），经销该批商品的固定性费用2000元， 若货款均来自银行贷款，年利率为14.4%，该 批存货的月保管费用率为0.3%，销售税金及附 加400元，要求： （1）计算该批存货的保本储存天数； （2）若该企业欲获得3%投资报酬率，试计算 保利储存天数； （3）若该批存货亏损300元，则实际储存了多 少天？ 第三十三页，共六十二页。 答：（1）日增长费用 =120*100*（1+17%）*（14.4% / 360+0.3% / 30） =7.02 （2）（85.47-x）*7.02= -300 x=128.21（天） 即如亏损300元，则该存货已储存128.21天。 第三十四页，共六十二页。 股票和债券估价 1.股票估价的基本模型 例：假设某公司每年分配股利1.50元，最低收益率为16％，则： P0＝D / Rs＝1.50 / 16%＝9.38（元） 2.零增长股票的估价模型 第三十五页，共六十二页。 3.固定增长股票的估价模型 例：某公司股票投资必要收益率为16％，现欲购买A公司股票，假定A公司当前股利D0＝1.50元，且预期股利按12％的速度增长，则投资于该股票，其价值是多少？ 第三十六页，共六十二页。 4.阶段性增长股票的估价模型 第一步，计算出非固定增长期间的股利现值； 第二步，找出非固定增长期结束时的股价，然后再算出这一股价的现值； 第三步，将上述两个现值加总，其和即阶段性增长股票的价值。 5.P/E比率估价分析 市盈率＝每股市价/每股收益＝P/E 股票价格＝该股票市盈率×该股票每股收益 股票价值＝行业平均市盈率×该股票每股收益 第三十七页，共六十二页。 1.永久债券 V= I / R 如每年的利息为100元，投资者必要收益率为12%，则该债券的投资价值为： V= I / R=100 / 12%=833.33（元） 2.零息债券 例：某公司发行一种面值为1000元的5年期零息债券，当投资者要求的收益率为10％时，其内在价值为： 第三十八页，共六十二页。 例：某企业2001年1月1日购买面额为1000元的10年期债券，其票面利率为9％，每年计息一次，当时的市场利率为8％，债券的市价为1080元。问该债券是否值得投资？ 3.非零息债券 第三十九页，共六十二页。 证券投资收益的计算 债券的名义收益率、真实收益率 （名义） 持有期间＝ 收益率 （真实） (短期真实收益率) IS ＝（1＋Im ）/ （Pt /P0 ）－1 In ＝（1＋Is ）1/n －1 (长期真实收益率） St ＝（1＋I） / (Pt / P0 )－1 T＝S1 /(1+r) + S2 / (1+r)2 ….+Sn / (1+r)n q＝T× r / 〔1-(1+r) -n 〕 或＝T / 年金现值系数r,n 到 期＝ 收益率 第四十页，共六十二页。 股票的名义收益率、真实收益率 （名义） 持有期间收益率＝持有期期望收益总额 / 买价 ＝∑（股息或红利＋价差） / 买价 年均收益率 q=(1+T)1/n －1 （真实） 各年真实收益率 Rt ＝Rt’ /(Pt / P0 ) 持有期间收益折现和 T＝∑[Rt /(1+r)t ] 年均真实收益率 q=T*r / [1-(1+r)-n ] 第四十一页，共六十二页。 某公司1998年10月5日购买海虹公司股票， 每股市价25元，1999年2月10日收到海虹 公司发放的每股现金股利0.5元，1999年 3月25日该公司将海虹公司股票以每股 27.50元的价格售出。 要求计算该公司证券投资收益率。 答：证券投资收益率为： 第