第十四章汇率决定理论.pptVIP

国际经济贸易学院 戴翔 国际经济贸易学院 戴翔 国际经济贸易学院 戴翔 国际经济贸易学院 戴翔 国际经济贸易学院 戴翔 第十四章 第一节 铸币平价理论 第二节 购买力平价理论 第三节 利率平价论 第四节 货币模型 第五节 资产组合平衡模型 汇率决定理论 第一页，共三十七页。 第一节 铸币平价理论 铸币平价论（theory of mint par）： 是金币本位制（gold coin standard system）下的汇率决定理论。 在金币本位制下，金币是用一定重量和成色的黄金铸造的，金币所含的一定重量和成色的黄金叫含金量（gold content）。在国际结算过程中，两个实行金币本位制国家货币单位的含金量之比叫铸币平价（mint par或specie par）。 铸币平价是汇率的基础。在金币本位制下，汇率围绕铸币平价上下波动，而且黄金输送点（gold transport points）为波动的界限。 第二页，共三十七页。 $4.8665±$0.03就是英镑和美元两种货币的黄金输送点。 美国对英国的黄金输出点：$4.8665+$0.03=$4.8965； 美国对英国的黄金输入点：$4.8665-$0.03=$4.8365。 若美国对英国有国际收支逆差，汇率上涨。1英镑上涨至4.8965美元（铸币平价4.8665美元加黄金输送点0.03美元）以上（英镑太贵）时，则美国人不愿意用美元换取英镑，而宁愿购买黄金运送至英国偿还其债务。 若英国对美国有国际收支逆差，则会以1英镑=4.8365美元（4.866 5-0.03）的价格买卖美元。如果低于此点（美元太贵），英国宁愿购买黄金送往美国。 第一节 铸币平价理论 第三页，共三十七页。 第一节 铸币平价理论 美国 例如，美国欠英国债务10英镑。汇率为1英镑=5美元，高于4.8965美元（黄金输出点）。（英镑升值，美元贬值） 方案1：购买10英镑。花了50美元。 方案2：运送黄金。50美元购买黄金23.22×50格令。运到美国后在换取英镑。可以换取英镑为[(23.22×50)-0.3]/113.0016)=10.2715英镑。多了0.2715美元。 英国宁愿运送黄金。 运送黄金各项费用，1英镑为0.03美元，10英镑为0.3美元。 英国 4.8965美元 高于此点 英镑太贵 4.8365美元 低于此点 美元太贵 第四页，共三十七页。 第一节 铸币平价理论 Q3 QE Q1 Q2 Q4 0 4.8665 4.8965 4.8365 R=＄/￡ D2 D1 D 铸币平价 黄金输出点 黄金输入点 S E E2 E1 Q:英镑数量 美国：外汇为英镑 直接标价法 第五页，共三十七页。 第二节 购买力平价理论 购买力平价论（the theory of purchasing power parity）： 简称PPP理论，是卡塞尔（K．G．Cassel）在其1922年出版的《1914年以后的货币与外汇》（money and foreign exchange after 1914）中第一次系统阐述的。 指两国货币购买力的比率，有两种基本形式：绝对购买力平价（absolute PPP）和相对购买力平价（relative PPP）。 第六页，共三十七页。 第二节 购买力平价理论 一、一价定律 指在交易成本为零的情况下，某给定商品（i）的价格（Pi）如果按同一种货币计值，则在世界各国均相同。 两国之间的商品套购活动能使同质同类商品具有等值的价格。 第七页，共三十七页。 第二节 购买力平价理论 二、购买力平价的类型 （一）绝对购买力平价 汇率是两国货币在各自国家里所具有的购买力之比，也就是两国的物价水平之比。 第八页，共三十七页。 第二节 购买力平价理论 （二）相对购买力平价 指在一定时期内汇率的变化必须与同一时期内两国物价水平的相对变化成比例。 指在一定时期内汇率变化的百分比等于同一时期内两国国内物价水平变化的百分比之差。 第九页，共三十七页。 第二节 购买力平价理论 绝对购买力平价 相对购买力平价 概念 购买力平价理论最直接的表述形式 阐述了汇率随价格变动的趋势 可操作性 弱 强 实际应用 多用于理论模型 多用于付诸实施和统计验证 几点结论： （1）购买力平价的理论基础是货币数量说。 （2）汇率完全是一种货币现象，物价的变动会带来名义汇率反方向的等量调整。 （3）购买力平价决定中长期内的均衡汇率。 两种类型购买力平价的比较 第十页，共三十七页。 第二节 购买力平价理论 三、购买力平价理论的扩展 （一）非贸易商品与贸易商品的划分 1．贸易商品符合购买力平价而非贸易商品不符合购买力平价。结论是，如果本国内部价格比率（internal pric