- 1、有哪些信誉好的足球投注网站(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。。
- 2、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
- 4、该文档为VIP文档,如果想要下载,成为VIP会员后,下载免费。
- 5、成为VIP后,下载本文档将扣除1次下载权益。下载后,不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 6、成为VIP后,您将拥有八大权益,权益包括:VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 7、VIP文档为合作方或网友上传,每下载1次, 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等,对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
目录 TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 1年初至5月,银行理财破净情况如何?3 \o Current Document 2破净是否会导致大规模赎回?5 \o Current Document 22Q1规模较年初下降,更多为季节性因素5 \o Current Document 流动性压力预计可控,理财子出现〃自购潮〃9 \o Current Document 3 〃破净〃给银行理财带来哪些变化? 11 \o Current Document 新发理财产品布局有三个特点11 \o Current Document 城投存单〃买短〃明显,银行资本工具或受青睐12 \o Current Document 4规模短期承压,不改〃大财富〃远景19 \o Current Document 5投奥建议23 \o Current Document 6风险提示24 插图目录25表格目录26 理财子〃自购”空间有多大?根据监管规定,理财子以自有资金投资于本公司发行 的理财产品不得超过其自有资金的20%不得超过单只理财产品净资产的10%。考 虑到理财子自有资金规模的有限性,我们预计〃自购〃的资金总量是较为有限的,假 有资金等同于注册资本金,那么当前理财子“自购〃总空间为249亿元,一定程 度上有助缓释银行理财产品的赎回压力。 3 ”破净〃给银行理财带来哪些变化? 新发理财产品布局有三个特点 从4月新发理财看,整体呈现固收类产品占比继续提升、封闭式产品占比企 稳回升、产品期限进一步拉长的特点。 从投资性质看,4月新发固收类产品数量占比96.4% ,环比提升近Ipct ,而 权益类产品发行量占比在3月回升后快速回落,混合类产品占比维持平稳,说明理 财破净压力下,含权理财发行有所放缓,理财资金短期内或更多流入债券市场。从运 作模式看,封闭式产品占比小幅回升(含定开),或出于降低产品净值波 动带来的赎回压力的考虑。 图19 : 4月固收类理财占比明显提升一固定收益类(右轴)一权益类一混合类 资料来源:中国理财网,民生证券研究院图20 : 4月封闭式理财占比回升(含定开) 资料来源:中国理财网,民生证券研究院 从产品期限看,拉长趋势进一步增强。年初以来,3-6M新发产品占比持续下 降,6-12M产品波动中上升,同时根据银行业理财登记托管中心数据,3月新发 封闭式产品加权平均期限为456天,同比增长61.7%。从4月数据看,中短期理 财产品期限拉长趋势进一步强化,一方面有利于减轻赎回压力,另一方面可以为长 久期资产配置预留空间。 图21 : 4月理财期限呈拉长趋势资料来源:中国理财网,民生证券研究院城投存单〃买短〃明显,银行资本工具或受青睐 图21 : 4月理财期限呈拉长趋势 资料来源:中国理财网,民生证券研究院 银行理财资产配置以固收类为主,其中高等级信用债占主导。截至2021年 底,银行理财投向债券类资产占比达68.4%,信用债占比总资产达48.1% ,其中AA+以上的占持有信用债总额的84.1%O考虑到今年以来的理财破净主要受权益 市场波动影响,且新发理财中固收类占比持续提升,我们预计短期内银行理财更倾向于配置债券资产。 资料来源:中国理财网,民生证券研究院图23 :截至 资料来源:中国理财网,民生证券研究院 图23 :截至2021年底银行理财债券投姿占比 结合银行理财整体的资产配置结构,以及当前几类细分券种价格的变化,我们 试图进一步勾勒破净后理财资金可能存在的投资行为变化。 1、AA+以上城投仍为理财核心配置资产,“买短”特征明显 城投债是银行理财高等级信用债投资中的重要构成,3 月下旬以来,城投债收 益率整体呈下行趋势,其中短久期品种下行幅度明显更高,1年期不同评级城投 债到期收益率累计下行幅度在30-40BP之间。 图24 :短久期城投债当期收益率下行明显(%)_AAA:3 年 图24 :短久期城投债当期收益率下行明显(%)_ AAA:3 年AAA:1年AA+:1 年 5.0 ] AA+:3年AA:1 年AA:3年 4.5 o 2. .5 1 IC y ccc cnzmozz ZJZOZZ 三ozz m。三z 9Z60Tz cnz80Tz OEOTZ 9T90TZ ZTSOTZ momoTZ szmz 三TON 寸moz KI600Z mogooz 0CO900Z 9ZS00Z mooz zmoz ZOTOOZ 资料来源:Wind ,民生证券研究院 低评级城投债信用利差收窄幅度更为明显,进一步凸显了城投债资产荒现象。 一方面,包括银行理财在内的各类资管产品在经历净值波动后,大类资产配置上风 险偏好会有所下降,资金更多流向债市,而城投债仍是相对优质的债券资产,因此 或存在城投债
文档评论(0)