证券异常交易实时监控指引解读.pptVIP

第一部分：《指引》出台背景 （一）监管环境：理想与现实 上市公司 投资者 券商 交易所 证监会 上市公司信息披露及时性、准确性、完整性有待提高 市场买方：熟悉法律法规、了解产品、理性投资、买者自负 现实：散户众多，知识欠缺，投机活跃 市场卖方：了解客户、适当营销、组织交易、自律监管 现实：交易通道，监管薄弱，服务层次低 市场组织者：交易高效、监管到位、产品丰富 现实：交易系统负载重，监管绩效不高，影响产品创新 市场监管者：法规体系完备、执法高效、保护投资人利益 现实：法律操作性不强，监管力量不足，司法救济不力 （二）监管理念：关口前移，协同监管 上市公司 投资者 券商 交易所 证监会 信息披露质量不高 容易滋生市场操纵和内幕交易 事前防范： 增加订单“质检”环节 发挥券商管理客户的信息优势 减少交易冲击，防案于未然 整合监管资源，协同监管 事后监管： 执法成本高 监管威慑不够 事后补救不力 关口前移 （三）监管深化：强化会员自律监管 市场参与主体：发展快，形势喜人，问题不少 证券执法效率：成本高，形势逼人，效果不佳 市场监管理念：重引导，建章立制，关口前移 会员自律管理：夯基础，监管协同，稳步推进 （四）监控是一门艺术 透明有个“度”：监管要有透明度，监控力求标准指标化，指标量化，量化指标公开化，但要把握“度”。 复杂的问题不能简单化：交易行为不是“线性”的，市场违规有多种动机和手段，要视具体情节而定。 规避反监管的需要：管理市场需要“一只看不见的手’。 监控承载了多元目标：维护市场秩序只是浅层目标，监控要揭示风险，保护投资人利益。执法重心会视市场状况而调整。 第二部分： 《指引》解读 （一）主要条款 第三条 证券竞价交易出现以下异常波动情形之一的，本所可以根据市场需要，实施盘中临时停牌： （一）无价格涨跌幅限制的股票盘中交易价格较当日开盘价首次上涨或下跌超过30%、累计上涨超过100%或累计下跌超过50%的； （二）到期日前两个月内，市场价格明显高于理论价格且前收盘价格在0.100元以上（含0.100元）的价外权证，盘中交易价格较当日开盘价首次上涨超过20%、累计上涨超过50％的； （三）到期日前两个月内，市场价格明显高于理论价格且前收盘价格在0.100元以下（不含0.100元）的价外权证，盘中交易价格较当日开盘价首次上涨超过50%、累计上涨超过80％的； （四）在竞价交易中涉嫌存在违法违规行为，且可能对交易价格产生严重影响或者严重误导其他投资者的； （五）中国证监会或者本所认为可以实施盘中临时停牌的其他情形。 （一）主要条款（续） 第七条 证券交易出现以下异常交易行为之一的，本所可以对相关账户持有人发出书面警示或者直接采取限制交易措施： （一）持有解除限售存量股份的证券账户在一个月内通过竞价系统卖出解除限售存量股份数量超过该公司股份总数1%的， （二）同一账户对单一证券在同一价位进行日内回转交易且累计数量较大的； （三）同一账户进行日内回转交易次数超过5次且累计数量较大的； （四）多次通过大笔、连续交易，严重影响证券交易价格的； （五）不以成交为目的，通过连续大额申报严重影响交易价格或足以误导其他投资者的； （六）中国证监会或者本所认为可以实施书面警示和限制交易的其他情形。 （二）指标计算规则 “一个月”：往前追溯指以当日为起点，递推到上一月份同日期的后一个自然日（如果上一月份没有对应的日期，则往前顺推）。往后追溯指以当日为起点，递推到下一月份同日期的自然日（如果下一月份没有对应的日期，则往后顺推）。 上涨或下跌：abs(（市价-开盘价）/开盘价) Black-Scholes模型参数：无风险利率按一年期存款利率计算，正股波动率按当日前60个交易日正股历史波动计算。 一个月内公开出售解除限售存量股份的数量超过该公司股份总数1%的计算：存量股份是指已经完成股权分置改革、在沪深主板上市的公司有限售期规定的股份，以及新老划断后在沪深主板上市的公司于首次公开发行前已发行的股份。具体计算规则及执行细节正在请示证监会相关部门。 （三）日内回转交易界定与计算 日内回转交易：帐户日累计卖出量大于开盘前持有量。 回转成交量 ：（日累计卖出量-开盘前持有量） 日内回转交易次数 ：帐户成交记录按时间升序排列，开盘前若有持有则追加为第一笔买入；连续发生的买入或卖出合并计算得到成交序列；按数量配对原则，一旦顺序发生的卖出数量超过了此前若干次的顺序买入数量，即判断发生了一次回转交易。 （成交排序、合并计算、数量配对） （四）日内回转交易算法示例 （B1、S1、S2）构成了第一次回转交易 （B2、B3、S3、S4）构成了第二次回转交易 帐户成交记录排序、合并后成交序列如下： 第三部分： 案例分析 案例1——同一价位回转交易 1、