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青岛海尔股份有限公司筹资决策分析学院：工商管理学院 ———————————————————————————————— 作者： ———————————————————————————————— 日期： 青岛海尔股份〔600690〕 筹资决策分析 学院：工商管理学院 班级： 姓名 学号： 1公司自然情况简介 青岛海尔股份前身青岛电冰箱总厂,成立于1984年，1989年4月28日改组，成立青岛琴岛海尔股份。1993年3月和9月，经青岛市股份制试点工作领导小组青股领字[1993]2号文和9号文批准，由定向募集公司转为社会募集公司，并增发社会公众股5000万股，于1993年11月在上交所上市交易。93年7月1日更名为青岛海尔电冰箱股份,1991年11月14日由青岛电冰箱总厂、青岛空调器厂和青岛电冰柜总厂等组建海尔集团公司,93年3月11日由原定向募集公司转为社会募集公司。公司注册资本为，主营业务为：电冰箱、空调器、冰柜等产品的生产与经营。经营范围，电器、电子产品、机械产品、通讯设备及相关配件制造；公司主要产品电冰箱先后通过了美国UL、德国VDE、欧洲CB?认证。家用电器及电子产品技术咨询效劳、进出口业务(按外经贸部核准范围经营)、批发零售、国内商业(国家制止商品除外)、矿泉水制造、饮食和旅游效劳(限分支机构经营)。公司所属日用电器制造业。 2 06~07年度融资情况 2.1 06 ~ 07 筹资方案 工程(万股) 2007-5-22 2007-5-17 2006-05-17 变动原因 增发A股上市 限售流通股上市 股权分置 总股本 119,647 流通股份 119,647 流通A股 119,647 流通B股 0.00 流通H股 股权分置限售 筹资本钱 07资金本钱=每股支付的股利/股票发行价格〔1-筹资费率〕 =127791.6/13.8〔1-0.89%〕 =9343〔万元〕 06资本本钱=每股支付的股利/股票发行价格〔1-筹资费率〕 =37126/3.8〔1-0.89%〕 =9858 〔万元〕 分析：普通股股利实际上是一种风险报酬，它的上下取决于投资者所冒风险的大小。无风险报酬率一般可以用国库券市场来表示。该企业07年的资金本钱为9343万元数额比拟大，06年的资金本钱为9858万元，相比于07年的筹资费用较低，但06年的股票价格比07年的要低。在正常情况下，这种报酬率应为逐年增长，综合看来07年与06年相比前者为好。 2.3资本构造分析 报告期 2005-12-31 2006-12-31 资本构造: 资产负债比率(%) 股东权益比率(%) 由计算数据可知，06年度的资产负债比率比05年度高出个百分点，说明海尔公司06年度相对05年度扩展经营的能力较强，股东权益的运用较充分，但债务太多，会影响债务的归还能力。而05年度的股东权益比率比06年度高出个百分点，05年度企业根本财务构造相对稳定。 融资优序理论 资本构造的“融资优序理论〞认为最正确的融资顺序首先是内部融资，其次是无风险或低风险的举债融资，最后才是采用股票融资。从融资本钱来分析，企业内部融资的本钱最低，发行公司债券的本钱次之，进展股权融资的本钱最高。因而，进展股权融资并不是是公司在资本市场上的最优决策。而海尔公司的相关数据表达出在我国的股权融资构造和融资顺序恰恰相反，融资顺序表现为股权融资、短期债务融资、长期债务融资和内源融资,即我国上市公司的融资顺序与现代资本构造理论关于融资优序原那么存在明显的冲突。我国上市公司的融资构造上具有股权融资偏好，其融资顺序表现为股权融资、短期债务融资、长期债务融资和内源融资。海尔公司在进展长期融资决策时普遍存在“轻债务重股权〞的股权融资偏好。海尔公司的股权融资偏好的一个表现就是资产负债率偏低。负