医药企业并购的财务风险分析——以复星医药并购Gland Pharma为例.pdf

摘要 摘 要 近年来，随着全球化进程的不断深入，企业之间的竞争越来越激烈，为了获得更 好的竞争优势以在激烈的市场竞争中抢占先机、立于不败之地，企业纷纷想办法抢占 市场，扩大市场份额，提高市场占有率。通过并购这种资本运作方式，企业可以达到 优化资源配置、提升综合实力的目的。因此，并购逐渐成为企业拓展业务的重要渠道 之一，越来越多的企业开始加入并购大潮。我国医药企业近几年在快速发展的同时也 出现了一些问题，发展遇到了瓶颈，在技术水平、创新能力上与发达国家的医药企业 存在一定的差距。通过并购来促进我国医药企业进行产业结构优化升级，已经成为我 国医药企业进一步发展的必由之路。 然而，高回报总是伴随着高风险，并购也并非百利而无一害。在享受并购带来的 好处的同时，因并购产生的各类法律风险、政治风险、经营风险、财务风险等也接踵 而至。在这其中财务风险最为重要，是并购所有风险的最终体现，它是并购成败的关 键。若医药企业在并购的过程中，只关注并购带来的绩效而不注重对并购活动中财务 风险的防范与控制，那么不仅可能会阻碍并购的进程，甚至还可能给企业的未来发展 带来不利影响。基于此背景，本文希望通过对理论的研究和对案例的分析，结合我国 医药行业的特征，为医药行业的并购财务风险管理提供一定的指导，帮助企业采取有 效的并购财务风险控制措施，最终降低并购失败的可能性。 因此，本文在对国内外学者近期学术成果进行研究的基础上，根据现有的并购财 务风险相关理论，从医药行业这一特定角度出发，首先对企业并购及其财务风险的相 关理论进行了阐释，其次介绍了我国医药企业的发展现状和并购情况，最后以复星医 药并购GlandPharma 作为案例研究对象，介绍了本次并购的动因、过程等。同时， 识别与分析了此次并购事件中存在的财务风险，重点分析了可能存在的定价风险、融 Z 资风险、支付风险、汇率风险、整合风险等。随后，利用 值模型对其总体财务风险 做了定量综合评价。最后，得出案例启示，为分析出的不同财务风险提出了相应的防 范措施，以期对未来复星医药进一步国际化拓展以及我国其他医药企业的并购活动起 到参考与借鉴作用。 关键词：医药企业；企业并购；财务风险；财务风险识别；财务风险控制 i 医药企业并购的财务风险分析——以复星医药并购GlandPharma 为例 目录 第1章 绪论1 1.1 研究背景与意义1 1.1.1 研究背景1 1.1.2 研究意义2 1.2 文献综述4 1.2.1 国内外文献综述4 1.2.2 文献述评8 1.3 研究内容、研究方法与研究路线9 1.3.1 研究内容9 1.3.2 研究方法9 1.3.3 研究路线10 1.4 创新点10 第2章 概念界定与理论基础12 2.1 企业并购的相关理论12 2.1.1 协同效应理论12 2.1.2 规模经济理论12 2.1.3 信息不对称理论12 2.1.4 市场力量理论13 2.2 企业并购财务风险的概念13 2.3 我国医药企业并购存在的财务风险13 2.3.1 定价风险14 2.3.2 融资风险14 2.3.3 支付风险15 2.3.4 汇率风险16 2.3.5 整合风险16 2.4 本章小结17 第3章 复星医药并购Gland P