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* 美国海军学院校训:我忠诚于我的 祖国,我更忠诚于真理。当祖国与 真理冲突时,我忠诚并服从于真理。 ——忠诚 第10章 项目投资决策 固定资产更新决策 1 设备比较决策 2 3 资本限量决策 4 2 投资建设期决策 (一)、继续使用旧设备还是购置新设备? 第一种方法:净现值法 第二种方法:差量分析法 第三种方法:年平均现金净流量法 第四种方法:平均年成本法 (一)、继续使用旧设备还是购置新设备? 例:A企业计划用一台生产效率更高的新设备来替代旧设备。假设A企业的资本的机会成本是10%,所得税税率为25%,新旧设备均采用直线法计提折旧。新旧设备的有关资料如下表。 (一)、继续使用旧设备还是购置新设备? 项目 旧设备 新设备 原值 80 000 110 000 预计使用年限(年) 10 5 已使用年限(年) 5 0 尚可使用年限(年) 5 5 已提折旧 40 000 0 年折旧额 8 000 20 000 残值 0 10 000 变现价值 20 000 110 000 使用设备每年营业收入 100 000 140 000 每年付现成本 60 000 70 000 (一)、继续使用旧设备还是购置新设备? 第一种方法:净现值法 解:新旧设备净现值计算见下表。 项目 旧设备 新设备 1-4年营业现金净流量 营业收入① 100 000 140 000 付现成本② 70 000 80 000 折旧额③ 8 000 20 000 税前利润④= ①- ②- ③ 22 000 40 000 所得税⑤= ④*25% 22 000*25%=5 500 10 000 税后利润⑥= ④- ⑤ 16 500 30 000 营业现金净流量 ⑦= ⑥+ ③ 24 500 50 000 第5年营业现金净流量 24 500 50 000+6 000=56 000 (一)、继续使用旧设备还是购置新设备? 第二种方法:差量分析法 解:新旧设备的使用年限相同,可用差量分析法。 决策过程: 1.计算两方案的差量收入、差量成本和差量利润。 (1)差量收入 = A方案收入 – B方案收入 (2)差量成本 = A方案成本 – B方案成本 (3)差量利润 = 差量收入 – 差量成本 2.决策标准:若差量利润大于0 ,则A方案优;若小于0 ,则B方案优;若等于0,则两方案等效。 注意差量分析法的适用范围。 (一)、继续使用旧设备还是购置新设备? 解:首先,计算初始投资与折旧的现金流量差额。⊿初始投资 = 110 000 - 20 000 = 90 000(元) ⊿年折旧额 = 20 000 – 8 000 = 12 000(元) 其次,计算各年营业现金流量的差额。 各年营业现金流量差额表 项目 计算 第1-5年每年的差额 营业收入① 140 000-100 000 40 000 付现成本② 折旧额③ 税前利润④= ①- ②- ③ 所得税⑤= ④*25% 税后利润⑥= ④- ⑤ 营业现金净流量⑦= ⑥+ ③ 80 000-70 000 10 000 20 000-8 000 12 000 40 000-10 000-12 000 18 000 18 000*25% 4 500 18 000 – 4 500 13 500 12 000+13 500 25 500 (一)、继续使用旧设备还是购置新设备? 解:再次,计算两个方案现金流量的差额。 继续使用旧设备和购置新设备现金流量差额计算表 第0 年 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 初始投资 -90 000 营业现金流量 25 500 25 500 25 500 25 500 25 500 残值流入 7 500 -90 000 25 500 25 500 25 500 25 500 33 000 ?? (一)、继续使用旧设备还是购置新设备? 解:最后,计算两个方案现金流量差额净现值。 NPV=25 500×(P/A,10%,4) + 33 000 ×(P/F,10%,5) – 90 000 = 11 328(元) 说明新设备比旧设备优,应该购买新设备并出售旧设备。 (一)、继续使用旧设备还是购置新设备?
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