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目录
一、医药行情回顾
二、全球范围疫苗接种开启
三、中国特色的CXO成长之路
四、2021年3月医药行业投资策略及标的
五、风险提示
3
一、医药行情回顾
4
医药行业回顾表现
1.1 医药二级市场表现（截至2021/2/28 ）
2021年2月医药指数相对沪深300走势 2021年2月医药子行业二级市场涨跌幅
2021年2月医药个股涨跌幅排名
2021年2月份 ，申万医药指数下跌1.61% ，跑输沪深
300指数1.33个百分点。
2021年2月份 ，原料药涨幅最大为6% ，其次为化学
制剂 （2% ）和中药 （1% ）；医疗服务板块跌幅最大
为-10%。
2 月份医药上市公司中涨幅最大分别为济民制药
（+36% ）、康希诺 -U （+35% ）、万东医疗
（+34% ），跌幅最大分别为康众医疗 （-57% ）、凯
因科技 （-28% ）、大博医疗 （-24% ）。
数据来源：Wind ，东吴证券研究所
5
医药行业回顾表现
1.2 医药行业市盈率和溢价率
2015年以来生物医药相对全部A股溢价率 2015年以来生物医药相对食品饮料溢价率
2015年以来恒瑞医药相对贵州茅台溢价率 截至2021年3月5 日 ，医药生物市盈率 （TTM整体法 ）为
43倍 ，全部A股市盈率 （TTM整体法 ）为19倍 ，医药生
物相对全部A股溢价率为123% ；
医药生物相横向对比食品饮料板块 ，期间溢价率持续下行 ，
期间平均溢价率为29%。截至2021年3月5日 ，医药生物
市盈率 （TTM ）为43倍 ，食品饮料市盈率 （TTM ）为51
倍 ，医药生物相对食品饮料溢价率为-16% 。
从代表性个股来看 ，期间恒瑞医药相对贵州茅台溢价率持
续下行 ，期间平均溢价率为121%。截至2021年3月5 日 ，
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