教学课件 管理会计学--陈兴滨.ppt

现金流量的组成 1、项目的投资额 （1）初始投资。 （2）流动资产投资。 （3）投资的机会成本。 （4）其它费用。 以上诸项均为现金流出量，其值为负。 2、现金净流量 年现金净流量=税后利润+固定资产折旧额 现金净流量为现金流入量，其值一般为正。 3、终结现金流量 （1）固定资产报废时的残值收入。 （2）原垫支的流动资产的回收。 （3）停止使用后的土地市价。 为什么长期投资决策分析选择了现金流量指标 首先，长期投资决策分析必须考虑货币的时间价值。 其次，利润实现的时间和数额有多种选择。 最后，对客观经济环境的适应性。 二、资本成本（Cost of Capital） 所谓资本成本，就是用百分数表示的、企业取得并使用资本所应负担的成本，即资本是不能无偿使用的。 资本成本在长期投资决策中是一个投资方案是否能被接受的最低报酬率。也就是说，一个投资项目如果它的预期获利水平不能达到这个报酬率将被舍弃；相反，如能超过这个报酬率，那么这个项目就是可取的。因此，资本成本又称作“舍弃率”。 第四节 长期投资决策方法 长期投资决策方法，可以分为非贴现法与贴现法两类。其主要区别在于，前者没有考虑货币的时间价值，计算较为简便；后者考虑到了货币的时间价值，计算稍为复杂，但更为科学、合理。 （一）回收期法 回收期法，是指以收回原始投资所需时间作为评判投资方案优劣标准的一种投资决策方法，亦称还本期间法。一般地讲，备选方案的回收期越短越好。 运用回收期法进行投资决策分析时，首先应计算备选方案的回收期；然后将备选方案的回收期与管理决策者主观上既定的期望回收期相比较，若： 投资方案回收期期望回收期，则接受投资方案； 投资方案回收期期望回收期，则拒绝投资方案； 如果在两个或两个以上的方案间进行选择时，应比较各个方案的回收期，择其短者。 回收期法的优点 回收期法是一种简单而且使用广泛的方法，尽管学术界对它的评价并不很高，但有时却受到企业家的欢迎。这种方法的优点在于： 第一，投资方案的回收期可以作为衡量备选方案风险程度的指标。一般来讲，投资回收期越短，说明该项投资在未来时期内的风险越小。通常企业预测短期事件的能力较强，而预测长期事件的能力较弱，因而回收期法特别受到那些处在高科技产品层出不穷，技术竞争异常激烈的市场中的高科技企业的欢迎，这些企业在开发高科技产品的投资方面常常采用这种方法。 第二，回收期法可以衡量出投资方案的变现能力，即投资的回收速度。这有两种情况：一是企业现金比较紧张，需要投资方案所使用的资金能很快地收回，以补充营运资本；二是技术上的发展较快，需要在较短期间内收回投资，以便用于更新旧设备。因此，回收期法对一些现金紧张的企业来讲，也是一种受欢迎的方法。 第三，方法简便，决策的工作成本较低。 回收期法的缺点 第一，回收期法忽视了投资方案的获利能力。企业投资的主要目的是为了获利，而不仅仅是收回投资。如果一个企业投资的目的是为了追求最短的回收期，那么，极端地讲，这个企业最好不去投资，回收期等于零，则是最短的了。 回收期法未能显示获利能力主要表现在，它忽视了投资方案在回收期后产生的现金流入量。 第二，回收期法另一个主要缺点是没有考虑货币的时间价值因素。 （二）年平均报酬率法 年平均报酬率（ARR）是指平均每年的现金流入量或利润润与原始投资额的比率。一般来讲，ARR越高说明投资方案的获利能力越强，备选方案就越可取。 年平均报酬率的两个计算公式如下： 年均现金净流入 ARR= —————— ×100% 原始投资额 年均利润 ARR= —————— ×100% 原始投资额 年平均报酬率法的优缺点 ARR法的优点是以衡量投资方案的获利能力作为它的主要目的，克服了回收期法的第一个缺点，考虑到了投资方案在其寿命期间内的全部现金流量。 ARR法的缺点首先是因其着眼于年均报酬，而忽视了投资方案在其寿命期间内各年的现金流量（或利润）的差异，也忽视了在两个投资方案之间进行比较时，各方案现金流量不同的先后数额。其次，不能反映投资方案的风险程度。最后，与回收期法一样，ARR法也没有考虑货币的时间价值因素。由于年平均报酬法计算的期限远远长于回收期法，因此在这一点上，年平均报酬率法忽视货币的时间价值所产生的后果也远比回收期法严重。因此，实际工作中应用年平均报酬法进行决策的情况相对比较少见。 （三）净现值法 净现值（NPV）是指投资方案未来现金流入量的现值与投资额的现值之间的差额。 NPV的计算步骤如下： 1．计算投资方案的现金流量，确定原始投资额与方案寿命期内各年的现金净流入量； 2．确定贴