贵人鸟公司控股股东股权质押对公司价值的影响研究.pdfVIP

摘 要 股权质押是指股权所有人以其拥有的股权作为担保从金融机构融得资金的一项财务活动。股权 的公开性和易变现性使得金融机构愿意为股东提供其所需要的资金。近年来，股权质押行为在资本 市场上频繁发生，其中控股股东的股权质押行为尤为频繁。股权质押行为一方面能够对控股股东努 力改善公司业绩从而提升公司价值起到积极影响，另一方面这种融资方式同时也会向外界传递控股 股东资金紧张、上市公司财务恶化的信号，这也会使得控制权让位的风险增大，也会加大控股股东 利用股权质押进行利益输送的可能性，这样也就会引发代理问题，最终给公司价值带来负面影响。 本文选取贵人鸟公司为例，采用案例研究法以贵人鸟公司控股股东频繁的进行高比例股权质押 进行融资为切入点，首先介绍贵人鸟公司控股股东股权质押历程以及现状，然后对控股股东该行为 的动机进行分析，再通过对贵人鸟公司的短期市场反应、公司财务状况以及公司价值进行分析从而 验证控股股东进行高比例且频繁的股权质押行为会对上市公司的价值带来怎样的影响？最后根据公 司业绩及价值的变化和公司治理情况相结合找到股权质押存在的根本问题，并针对这些问题提出相 应的对策建议。 研究发现：第一，控股股东在进行股权质押时往往会将自身利益置于首位，这样就会加速企业 财务状况的恶化程度；第二，控股股东的股权质押行为本身就会向外界传递负面影响，当控股股东 将质押资金用于自身用途时，这种效果更甚，我们通过计算公司的累计超额收益率时就可以发现其 对公司价值带来的负面影响，并且这种影响具有一定的可持续性。通过本文的分析，针对贵人鸟公 司控股股东高比例、频繁股权质押行为提出抑制性建议：第一，完善公司内部治理分别从建立合理 的股权结构、加强控股股东与中小股东之间的权利的合理分配以及加强三会一层四道防线的监督等 方面提出建议；第二，对控股股东股权质押行为做出一定的限制，其中包括明确规定股权质押的频 率和比例、限制控股股东股权质押后的表决权以及对控股股东股权质押所得征取所得税；第三，提 高股权质押信息披露透明度，在加强股权质押信息披露的完整性的同时规范股权质押披露方式并且 要求年报公告中股权质押信息应当详细披露；最后提出完善股权质押相关法律法规的建议，以期对 我国资本市场健康、稳步发展起到积极的作用。 关键字：股权质押；公司价值；代理问题 I Abstract Pledge of equity refers to a financial activity in which the equity owner uses the equity he owns as a guaranteeto obtain funds from financial institutions.The opennessand flexibility of equity makes financial institutions willing to provide shareholders with the capital they need. In recent years, stock pledge frequently occurs in the capital market, especially controlling shareholder have frequent activities. On the one hand, equity pledge can exert a positive impact on controlling shareholders efforts to improve the companys performance so as to enhance the companys value. On the other hand, this financing method will also send signals to the outside world that controlling shareholders are short of funds and the listed companys financial deterioration, which will also increase the risk of control right relinquishing and increase