钢铁行业2020年中期投资策略和分析报告：后疫情时期黑色.pdfVIP

证券研究报告 ·行业深度报告•2020 年中期投资策略报告 后 时期黑色投资策略 钢铁Ⅱ 行业周期的定义：供给充裕而非过剩 任何周期行业都难以逃脱周期的宿命，特别是对于钢铁这种设备 利用率本身弹性较大的行业，经过过去数3-4 年的高利润刺激， 维持 中性 供给作为滞后指标逐渐 是确定性事件；然而本轮产能周期和 过往的不同在于 对于新批产能并未完全放开，新增产能主要 通过产能置换(新设备效率高于旧设备) 、工艺改造等等来完成。 发布日期： 20年2006 月 30 日 所以 的速度较慢，从产能周期角度定义，目前钢铁属于供给 充裕而非过剩的周期。 短周期下的供需判断 年后 使得钢厂库存压力特别大，低利润水平迫使钢厂降低生 产负荷，因此整个2-5 月产量同比低于去年；随着3 月份需求逐 市场表现 渐恢复，钢厂压力逐渐缓解，钢材产量呈现出季节性恢复的特征； 7% 以当前钢厂的利润状况，特别是利润相对较高的螺纹估计仍有增 -3% 产空间。需求端来看，低利率环境+调控端表态决定了地产不会 太差，也不会太好，基建三季度新增项目预估有所减少，此后赶 -13% 工因素将趋于弱化。 -23% 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 / / / / / / / / / / / / / 6 7 8 9 0 1 2 1 2 3 4 5 6 / / / / 1 1 1 / / / / / / 9 9 9 9 / / / 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 9 9 9 2 2 2 2 2 2 行业价格因素 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0