食品饮料行业半年报前瞻专题：坚定看好各品类龙头，首选业绩确定性高个股.docxVIP

第 PAGE 1 页 共 NUMPAGES 3 页 食品饮料半年报前瞻分析报告- 2 - 食品饮料半年报前瞻分析报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 行业总览：收益率居全市场首位，上半年行情持续攀升 4 一、白酒：中报表现预计趋于分化，看好一线白酒及趋势向上品种 4 批价持续上扬，板块整体风险较小 4 个股分析：一线白酒业绩确定性较高，酒鬼酒二季度大超市场预期 6 二、乳制品：大势已成，费用率降低，两强利润均有望显现 8 上半年两强增速有望接近，上游依然是制约未来发展的要素 8 个股分析：坚定看好乳业两强，细分行业注意防范风险点 9 三、调味品：集中度持续提升，龙头强者恒强 10 持续稳健，景气度向上 10 个股分析：海天持续扩张，中炬蓄力双百 11 四、啤酒：结构升级是核心逻辑，增值税调减效应开始显现 12 ASP 持续提升，盈利能力改善 12 青啤提前占位中高端，重啤盈利能力持续优化 13 五、其他食品类：看好成长性高、业绩明确个股 13 风险提示 15 食品饮料半年报前瞻分析报告 图表目录 图表 1：上半年食品饮料行业收益率排名第一 4 图表 2：19 年以来食品饮料板块持续提升 4 图表 3：19 年以来茅五泸批价持续上涨（元/瓶） 5 图表 4：茅五泸京东平台成交价（元/瓶） 5 图表 5：2019 年上半年白酒企业终端提价动作频发 5 图表 6：2019 年 1-5 月白酒销售收入累计值（亿元） 6 图表 7：2019 年 1-5 月白酒行业利润累计值（亿元） 6 图表 8：酒鬼酒 2019 年半年度业绩快报财务数据分季度拆解 7 图表 9：近年来我国奶牛存栏量持续下降 8 图表 10：生鲜乳总产量增速跟不上下游乳制品产量增速 8 图表 11：原奶价格走势逐渐向上（元/kg） 9 图表 12：餐饮行业前五个月累计同比提升 9.3% 11 图表 13：黄豆价格二季度同比增加 11 图表 14：瓦楞纸价格同比明显下滑 11 图表 15：二季度啤酒产量同比略有下滑 13 图表 16：进口啤酒增速首次出现下滑 13 图表 17：核心标的上半年业绩预测表（亿元） 15 - 3 - 食品饮料半年报前瞻分析报告 行业总览：收益率居全市场首位，上半年行情持续攀升 行业指数稳健增长，上半年收益率全市场第一。截至 7 月 10 日，2019 年中信食品饮料指数上涨 60.90%，在中信全部一类行业中位居榜首，尤其在上半年宏观经济波动的背景下，食品饮料行业稳健性可见一斑。经历 2018 年下半年的短期调整之后，食品饮料板块尤其是白酒板块行情持续提升， 估值修复明显。我们认为，食品饮料行业增速稳定，具备较强的抗风险属 性，不过从市场一致预期来看，当前已经进入中报预报期，基本面验证即 将开启。食品饮料公司股价估值是否能与基本面匹配将是当前重要关注点。 图表 1：上半年食品饮料行业收益率排名第一 图表 2：19 年以来食品饮料板块持续提升 70? 60? 50? 40? 30? 20? 10? 0?  60.90? 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 食 农 计 电 通 国品 林 算 子 信 防饮 牧 机 元 军 料 渔 器 工 件 交 银 房 电 基通 行 地 力 础运 产 设 化 输 备 工 电 纺 汽 建力 织 车 筑及 服 公 装 用事业 0 2018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-07 2018-01 2018-02 2018-03 2018-04 2018-05 2018-06 2018-07 2018-08 2018-09 2018-10 2018-11 2018-12 2019-01 2019-02 2019-03 2019-04 2019-05 2019-06 2019-07 来源：wind， 来源：wind， 一、白酒：中报表现预计趋于分化，看好一线白酒及趋势向上品种 批价持续上扬，板块整体风险较小 白酒淡季不淡：终端需求旺盛，高端白酒批价持续上涨，整体提价动作频 发。一季度多家酒企业绩表现不俗，白酒行业实现开门红，基本面向上推动白酒板块景气度持续提升。二季度是白酒行业的传统淡季，但今年 Q2 表现仍然较为积极，我们预计行业景气度趋势有望延续。二季度来看，白酒进入补库存周期，终端需求旺盛推动批价持续上涨：据我们渠道调研， 截至六月底，茅台一批价平均接近 2000 元，部分区域上至 2050 以上；五粮液一批价平均各地来看在 900 元以上，泸州老窖批价水涨船高，也超过800 元，渠道利润明显改善。此外，上半年来看，白酒提价频率明显高于往年，一