迈入“黄金时代”的游戏直播江 湖，从群雄混战到两强争霸，未来路在何方.docxVIP

第 PAGE 2 页 共 NUMPAGES 3 页 内容目录 游戏直播行业简史：从“青铜时代”到“黄金时代” 4 青铜时代：栉风沐雨，秀场为尊 4 白银时代：百播大战，沧海横流 6 黄金时代：尘埃落定，双雄争霸 10 游戏直播新趋势：变现、技术、运营和战略 14 变现模式创新：游戏联运、广告、订阅与网红带货 14 技术创新：5G 为基，VR/AR 已来 15 运作规范化：产业成熟的应有之义 16 腾讯战略优势明显：从内容到平台全掌控 17 投资标的：斗鱼 VS 虎牙，双雄有何异同？ 19 运营数据：斗鱼用户更多，虎牙付费胜出 19 财务数据：虎牙盈利能力更强 20 主播生态：斗鱼众神喧哗，虎牙生态完备 23 变现方式：斗鱼营收分布更为均衡 24 直播内容：斗鱼赛事更完善 25 海外扩张：斗鱼出海受阻，虎牙捷足先登 26 小结：相爱相杀，各有千秋 28 风险提示 28 图表目录 图表 1：国内直播产业主要平台清单 4 图表 2：9158，中国最早的网络直播平台之一 5 图表 3：YY 直播，至今仍是最大的秀场直播平台之一 5 图表 4：六间房，一度与 YY、9158 并驾齐驱的直播平台 6 图表 5：成立时自我定位为“游戏直播”的主流平台 7 图表 6：成立时自我定位为“泛娱乐直播”的主流平台 8 图表 7：百播大战中的部分参与者一览 9 图表 8：2016 年部分主播身价 10 图表 9：游戏直播平台 PGC 内容 10 图表 10：2014-2020 年中国游戏直播用户规模 11 图表 11：斗鱼虎牙 MAU（单位：亿） 11 图表 12：部分开挂头部主播 11 图表 13：头部主播欠薪、违约风波 11 图表 14：虎牙直播净利润 12 图表 15：熊猫直播关闭公告 13 - 2 - 游戏直播行业专题分析报告 图表 16：直播平台用户充值金额 14 图表 17：抖音网红带货 15 图表 18：斗鱼画质选择 16 图表 19：腾讯要求西瓜视频停止直播《王者荣耀》 17 图表 20：腾讯投资的游戏直播平台 17 图表 21：腾讯 KPL 已经成为中国最有影响力的电竞赛事之一 18 图表 22：斗鱼虎牙总 MAU 对比（单位：亿） 19 图表 23：斗鱼虎牙 PC 端 MAU 对比（单位：万） 19 图表 24：斗鱼虎牙移动端 MAU 对比 19 图表 25：斗鱼虎牙移动端 MAU 占比 19 图表 26：斗鱼虎牙年度付费率 20 图表 27：斗鱼虎牙季度付费率 20 图表 28：斗鱼虎牙年度 ARPPU 20 图表 29：斗鱼虎牙季度 ARPPU 20 图表 30：斗鱼虎牙季度营收（单位：亿元） 21 图表 31：斗鱼虎牙 GAAP 净利润（单位：亿元） 21 图表 32：斗鱼虎牙年度毛利率 21 图表 33：斗鱼虎牙季度毛利率 21 图表 34：斗鱼虎牙季度管理费率 22 图表 35：斗鱼虎牙季度研发费率 22 图表 36：斗鱼虎牙销售费率 23 图表 37：2019 年 7 月 10 日全平台主播排名 23 图表 38：斗鱼营收构成 24 图表 39：虎牙营收构成 24 图表 40：斗鱼首页 24 图表 41：虎牙首页 24 图表 42：2019 年 7 月 10 日直播热门游戏 25 图表 43：斗鱼虎牙 2018 年承揽赛事 26 图表 44：由中国人创立的海外游戏及泛娱乐直播平台 26 图表 45：Nimo TV 近一年在印尼 App Store 走势 27 图表 46：斗鱼虎牙上市前融资情况对比 28 - 3 - 游戏直播行业专题分析报告 游戏直播行业简史：从“青铜时代”到“黄金时代” 2004 年，傅政军借鉴韩国 CNC、CClub 的视频聊天室，在国内推出视频交友网站“久久情缘”，2005 年 5 月，久久情缘改名 9158.com 聚乐网，直播产业悄然发迹。当时，“网络直播”还是秀场直播的代名词，游戏直播这个概念尚未诞生。转眼之间，十五年过去了，YY、陌陌、天鸽(9158)、映客、虎牙先后上市，斗鱼 IPO 也接近告成。在这十五年中，直播产业完成了沧海桑田之变，游戏直播更是从一无所有走到了行业主流。 图表 1：国内直播产 业主要平台清单 直播平台 上线时间 直播内容 备注 9158 2005 年 5 月 秀场 2014 年 7 月天鸽互 动港股上市 YY 直播 2008 年 7 月 秀场、游戏 2012 年 11 月欢聚时 代美股上市 斗鱼直播 2014 年 1 月 游戏、秀场 前身为 ACFUN 生放送 战旗直播 2014 年 5 月 游戏 浙数文化旗下产品 火猫直播 2014 年 10 月 游戏 CS:GO 人气最高 虎牙直播 2014 年 11 月 游戏、秀场 由