挖掘天然橡胶的基本面数据：NR上市和海关影 响过后，国产标胶难再走强.docxVIP

第 PAGE 2 页 共 NUMPAGES 3 页 目录 一、 说明 3 二、 总览 4 三、 基础原料 6 1. 关键地区降雨 6 绝对价格 7 相对价差 8 四、 橡胶成品 12 表观平衡 12 美元胶-绝对价格 13 美元胶-相对价差 14 人民币胶-绝对价格 16 人民币胶-相对价差 16 成品库存 19 五、 下游消费 21 1. 轮胎 21 2. 汽车 22 3. 运 价 指数 23 六、 期货 24 沪胶主力月间基差 24 日胶月间基差 26 沪胶-日胶 28 一、说明 点击目录可直接跳转至章节。 【读图指南】价差图的结构为 A-B。可假设A 在图“上”，B 在图“下”。线条向上说明 A 走强/变贵；反之，线条向下说明 B 走强/变贵。 二、总览 基础原料 截至 6 月，太平洋海水温度高于同期均值+0.7℃，降低了厄尔尼诺先现象继续恶化的预期。 泰国各主产府加权降雨量 2.21mm，降雨量为历史均值的 28%，利于割胶。到目前为止， 2019 年泰国的降雨是偏少的，需防范极端天气的发生。 国内云南地区二级胶坚挺，无论是与胶水比价还是沪胶 01 合约，均明显强于往年。 橡胶成品： 套利方面； 距离 09 合约交割已越来越近，价差扩大再回归的空间和时间都非常有限。套利头寸宜持货观望。 显性库存： 截至 6 月 21 日，上期所库存小计 42.7 万吨，库存期货 41.6 万吨。小计-期货为 1.1 万 吨，历史同期均值 1.7 万吨。 截至 6 月 30 日，日本TOCOM 库存降库+85 吨至 11632 吨，其中入库+358 吨，出库- 273 吨。 ? 根据前期入库推测，7 月至 9 月，日胶将迎来一波到期出库高峰。 下游消费 轮胎 国内全钢开工率 75.3%，周环比减产-1.3%，年同比减产-3.7%。轮胎厂整体出货尚可，但对下半月销售看衰。部分企业迫于成品压力下调开工。价格方面，恒丰推出新的价格政 策，下调幅度为 3%-5%。 国内半钢胎开工率 71.3%，周环比减产-1.4%，年同比减产-0.9%。替换市场交投尚可。多数内资品牌的促销政策对整体销量有一定的刺激。除此之外，高温天气持续，汽车维修、保养等需求有所提升，代理商销售积极性较前期略有好转。 汽车 汽车工业协会公布的 6 月汽车产量同比下降-17.3%。6 月各方公布的汽车产销数据出入很大，源于统计口径的不同（工厂出货 or 经销商出货），国五国六政策使产量与销量短暂脱钩。 运价 ? 截至 7 月 10 日，中国公路运价指数为 980.4 点（±0 点），修正指数为 979.2（+0.1）。 三、基础原料 关键地区降雨与厄尔尼诺温距 选取素叻他尼、宋卡、董里、洛坤、也拉等 8 个泰国主产地，年产量约占全球产量的 17%。使用产量对 降雨数据进行加权处理，再与平均降雨量作对比。另外，厄尔尼诺温距与天然橡胶的绝对价格呈现一定负相 关性。 6 月天气指数-46%，7 月天气指数为-53%，8 月天气指数（预估）为-71%。 图001 天气指数（领先1个月） VS 沪胶指数 480% 天气指数 沪胶指数 46000 360% 39000 240% 32000 120% 25000 0% 18000 -120% 11000 -240% Jan-00 Aug-01 Mar-03 Oct-04 May-06 Dec-07 Jul-09 Feb-11 Sep-12 Apr-14 Nov-15 Jun-17 Jan-19 4000 资料来源： 泰国气象部·上海期货交易所·Win.d·银河期货 1. 绝对价格 表 01：基础原料价格 胶水 白片 杯胶 烟片 胶水 白片 杯胶 胶水 生片 杯胶 杂胶 胶水 杯胶 泰国 马来西亚 中国海南 中国云南 泰铢/公斤 美元/吨 元/吨 元/吨 27周/上周 50.2 53.7 40.0 55.9 1222 677 481 10720 10640 10300 9300 10520 10420 28周/本周 46.9 48.9 37.8 51.4 1182 651 463 9900 9925 9625 8625 9750 9825 涨跌值 -3.3 -4.7 -2.3 -4.5 -40 -26 -18 -820 -715 -675 -675 -770 -595 涨跌幅 -6.6% -8.8% -5.6% -8.0% -3.3% -3.8% -3.7% -7.6% -6.7% -6.6% -7.3% -7.3% -5.7% 资料来源：卓创资讯·QinRex 资讯·民橡网·Win.d·银河期货 图002 泰国：基础原料