休闲服务行业中报总结:行业盈利增速达30%,龙头维持高增长.pdf

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行业深度|休闲服务 证券研究报告 Tabl e_Title Table_Grade 休闲服务行业中报总结 行业评级 买入 前次评级 买入 行业盈利增速达30%,龙头维持高增长 报告日期 2018-09-05 Table_Summary  中报:行业盈利韧性较高,强者愈强格局明显 2018 年上半年旅游行业营收及业绩保持快速增长,26 家行业重点上市公司营 Tabl e_Chart 相对市场表现 业收入、归母净利润和扣非净利润合计为610.5 亿元、49.9 亿元和33.0 亿元, 休闲服务 沪深300 同比分别增长27.7%、32.2%和29.7% 。整体来看上半年旅游行业盈利韧性较 好,各细分领域龙头均有高增长,行业内公司盈利水平分化,强者愈强格局愈 13% 发明显。 2%  免税:上半年免税数据持续向好,继续看好中国国旅 中国国旅上半年营收/业绩增长67.8%/47.6% 。公司未来增长来自:(1)上半年 -9% 香港机场、广州机场收入仍在爬坡期,后期有望逐步改善;(2)海南及三亚增 -20% 长:上半年三亚店净利率从去年同期的 14%提升至 19%,表观净利润占比已高 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 达41% (17A 为36%),未来仍是公司利润最主要来源。(3)消费回流预期下 行业稳健增长:韩国 17 年和 18 年上半年免税销售增速分别达到20%和38% Table_Aut hor 表明国内免税需求潜力较大,而从全球免税行业来看未来 5-10 年复合增速也 分析师: 安 鹏 S0260512030008 达到约 8%。(4)毛利率提升:国旅并购日上大幅提升机场免税业务的收入规 021 模

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