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行业报告 | 行业深度研究 机械设备 证券研究报告 2018 年04 月19 日 投资评级 为何中美同时角力“制造业”，缘由何在？ 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 中美同时强调制造业升级，制造强国是必由之路 美国二战之后成为“世界工厂”，制造业非常发达，但是从20 世纪80 年代 作者 开始，由于比较优势丧失，制造业开始出逃。2008 年金融危机后，奥巴马 邹润芳 分析师 政府陆续推出一系列政策措施来实现“再工业化”。但是根据 Statista 网站 SAC 执业证书编号：S1110517010004 的数据，2016 年美国制造业增加值占GDP 比重滑落至历史低点11.7% ，表 zourunfang@ 明“再工业化”效果不理想。特朗普当选美国总统后进一步强调让“制造业 朱元骏 分析师 重回美国”，并推出一系列政策，包括将企业所得税最高税率由35%降至21% 。 SAC 执业证书编号：S1110517050002 zhuyuanjun@ 根据万德数据，中国制造业在改革开放后迅速发展，40 年间工业增加值复 合增长率 13.75%。但是我国人口红利逐渐丧失，低端初级制造开始往东南 行业走势图 亚等国转移。2008 年后，我国推出了四万亿刺激政策，国内出现了房价等 资产泡沫，根据Wind 数据，一线城市百城平均房价由2011 年的22091 元/ 机械设备 沪深300 平米上涨至 2017 年的 41055 元/平米，一定程度上抑制了实体经济发展。 27% 新一届领导不断强调中国经济需要“脱虚向实”，并制定了“中国制造2025” 20% 13% 等规划，中国实体经济需要通过“三步走”，实现制造强国的战略目标。 6% -1% 回顾全球制造业四次迁移，创新才能驱动产业发展 -8% 制造业是一个国家发展的基础，全球制造业转移走向对一个国家的前途命运 -15% 乃至世界格局都有重大的影响，近代世界历史上共出现过四次制造业大迁 -22% 2017-04 2017-08 2017-12 徙，其背后驱动力都是创新因素。 第一次制造业中心迁移发生在1920 年代，由英国迁往美国，原因是美国在 资料来源：贝格数据 制造流程上创新。美国通过发明出流水线生产方式，使大规模量产成为可能， 相关报告 同时也集中了研发力量。而英国则保留了家庭作坊式的生产方式。1920 年 1 《机械设备-行业研究周报:国际摩擦 代末，美国的研发支出在国民产值中所占比例高达 2.5% ，而同期的英国只 加剧推升油价，油服行业筑底向上》 有 2% ；美国土木工程师在总就业人口中所占比例已高达 1