第二章 汇率决定理论.pdf

第二章汇率决定理论 第二章汇率决定理论 汇率决定理论的发展简史 汇率决定理论的发展简史 汇率决定理论从产生到现在已经有百余年 汇率决定理论从产生到现在已经有百余年 的历史，经历了“ 国际借贷说”、“购买力平 的历史，经历了“ 国际借贷说”、“购买力平 价说”、“汇兑心理说”、“ 国际收支说”和“ 资 价说”、“汇兑心理说”、“ 国际收支说”和“ 资 产市场说”等几个阶段。 产市场说”等几个阶段。 第一节 购买力平价理论 第一节 购买力平价理论 购买力平价理论(Theory of Purchasing Power 购买力平价理论(Theory of Purchasing Power Parity，PPP)是最为基础的汇率决定理论之一， Parity，PPP)是最为基础的汇率决定理论之一， 其基本思想是，汇率取决于价格水平，而不是价 其基本思想是，汇率取决于价格水平，而不是价 格水平取决于汇率。 格水平取决于汇率。 购买力平价理论有两种形式：绝对购买力平价理 购买力平价理论有两种形式：绝对购买力平价理 论(Theory of Absolute Purchasing Power Parity) 论(Theory of Absolute Purchasing Power Parity) 和相对购买力平价理论(Theory of Relative 和相对购买力平价理论(Theory of Relative Purchasing Power Parity)。购买力平价理论赖以 Purchasing Power Parity)。购买力平价理论赖以 成立的前提是一价定律。 成立的前提是一价定律。 一价定律(Law of One Price)认为，在假定完全 一价定律(Law of One Price)认为，在假定完全 竞争市场和国内商品与国外商品之间存在完全可 竞争市场和国内商品与国外商品之间存在完全可 替代性的条件下，除去运输成本、贸易壁垒和信 替代性的条件下，除去运输成本、贸易壁垒和信 息成本，一个给定的商品()的价格，用相同的货 息成本，一个给定的商品()的价格，用相同的货 币来标价，在不同的地点将是相同的，即下式成 币来标价，在不同的地点将是相同的，即下式成 立： 立：  p i e p i 若等号不成立，则会存在对套利者有利可图的贸 若等号不成立，则会存在对套利者有利可图的贸 易机会。套利的最终结果会使同种商品在两国用 易机会。套利的最终结果会使同种商品在两国用 同一种货币表示的价格趋同。 同一种货币表示的价格趋同。 一、绝对购买力平价理论 一、绝对购买力平价理论 我们将一价定律加以推广，则有: 我们将一价定律加以推广，则有: * e p i / p i 上式就是绝对购买力平价的表达式。因为 上式就是绝对购买力平价的表达式。因为 一国物价水平的倒数就是该国单位货币的 一国物价水平的倒数就是该国单位货币的 购买力，所以两国物价水平的比值就称为 购买力，所以两国物价水平的比值就称为 购买力平价，而购买力平价的数值就是汇 购买力平价，而购买力平价的数值就是汇 率。 率。 二、相对购买力平价理论 二、相对购买力平价理论 绝对购买力平价理论说明的是某一时点上 绝对购买力平价理论说明的是某一时点上 汇率的决定，相对购买力平价理论说明的 汇率的决定，相对购买力平价理论说明的 则是在两个时点内汇率的变动。由于商品 则是在两个时点内汇率的变动。由于商品 价格水平的不断变化，将汇率的升降归因 价格水平的不断变化，将汇率的升降归因 于物价或货币购买力的变动的理论就是相 于物价或货币购买力的变动的理论就是相 对购买力平价理论。这就是说，在一定时 对购买力平价理论。这就是说，在一定时 期内，汇率的变动要与同