可扣抵税额比例与除权除息日股价关联性之探讨.PDFVIP

可扣抵稅額比例與除權除息日股價關聯性之探討 1 王若蓮 朝陽科技大學會計系助理教授 范惠美 中國科技大學財務金融系助理教授 曹美娟 中國科技大學會計系副教授 1 聯繫作者 ：王若蓮 lotuswang@cyut.edu.tw ，電話 047817 ，台中縣 霧峰鄉吉峰東路 168號 ，朝陽科技大學會計系 摘 要 各國股市經常出現除權除息交易日附近 之股票異常的交易行為 數十年來一， 直為國內外文獻所探討。本文為研究兩稅合一實施後，投資者在除權除息交易日 附近 ，是否會有出現 「異常報酬 」的現象 。公司所繳納之營利事業所得稅於盈餘 分配時作為股東可扣抵稅額，以抵減個人綜合所得稅。故公司稅額扣抵比率愈高 者 ，其股東獲得可扣抵稅額的比例愈大 ，投資人參與公司除權息( 的意願應愈) 高 ，因此 針對異常報酬與公司之股東可扣抵稅額比率之間之關係進行研究 。 研究結果發現 ，兩稅合一實施後 ，上市公司分配民國2000 至2008 年度盈餘 的除權 息( 日仍存在) 「異常報酬 」之市場異常現象 ，本文的實證結果支持李存修 (1991 、1994)的比價心理假說 ，即 持有個別股票之投資人在除權前對於本身的個 別股票早已預設好一定的股價範圍 ，而在除權息( )後 ，個別股票的股價相對較 低 ，使得投資人產生心理作用 ，有股價偏低的感覺 ，在投資人撿便宜的心理下會 吸引大量買盤 ，而產生的異常報酬率也就愈大。公司稅額扣抵比率愈高者除權， 息( 日之前股票) 異常報酬率也愈高 ；但除權息( 日之後) ，投資人已取得扣抵稅額 ， 股票之異常報酬率與扣抵比率成反比 。 關鍵字 ：兩稅合一、股東可扣抵稅額 、除權除息 。