西安欧亚学院财务管理课件第三章 筹资管理.pptVIP

第三章 筹资管理 重点：资本成本计算 筹资风险评价 最佳资本结构决策 难点：投资风险评价 第二节 企业筹资方式决策 短期筹资决策 （债务资金筹资方式） 一、商业信用：是指企业在商品购销活动过程中因延期付款或预收货款而形成的借贷关系。“免费资金” （一）商业信用的类型 1．应付账款 早日付款卖方给买方提供现金折扣信用条件 2．应付票据 2．放弃现金折扣率法： (三) 短期借款担保 (四) 短期借款利息计算(略)利息率=利息/本金 (五) 优点:筹资效率高,弹性大。 2．公司设立与股票上市条件（略） 3．公司发行规模及发行价格决策。 4．股票上市决策。 5．普通股筹资优劣分析 优点：①股款成本为可长期占用的资本 ②筹资风险小，没有还本付息压力 ③没有使用约束 缺点：①成本大，不能享受抵税的好处。 ②发行新股，分散公司的经营控制权。 （三）留存利润（来源干净利润） 债务资金的筹资方式： （一）发行企业债券 1．债券类型。 2．债券筹资管理 3．债券筹资的优劣分析 优点：①债券筹资成本低 ②可利用财务杠杆作用 ③有利于保障股东对公司的控制权 ④有利调整资本结构。 缺点：①偿债压力大 ②不利于现金流量安排 ③筹资数量有限 （二）长期借款 1．借款种类 2．借款程序 3．优劣分析 优点：借款较快，成本较低；借款弹性大；可发挥财务杠杆作用。 缺点：风险大；限制条款多；筹资数量有限。 （三）租赁筹资 1．租赁种类 经营租赁 融资租赁 融资租赁的形式： ①售后回租 ②直接租赁 ③杠杆租赁 4．租赁筹资的优缺点： 优点与缺点： 第三节 资本成本 一、资本成本概念与用途 （一）概念 资金筹集费用—次性发生支出作为筹资总额扣减项 资金占用费用—与筹资数额占用时间长短有关系 表示用相对数表示 （二）性质与用途 国际上通常将资本成本视为投资项目的最低收益率 资本成本性质和用途（略） 二、资本成本计算 （一）个别资本成本计算 1、债务资金资本成本的计算 2、权益资金资本成本 （二）加权平均资本成本（综合资本成本）计算 三、 降低资本成本途径 1、合理安排筹资期限 2、合理利率预期 3、提高企业信誉积极参与信用等级评估 4、积极利用负债经营 5、提高筹资效率 6、积极利用股票增值机制降低股票筹资成本 第四节 杠杆原理 （债务经营带来的风险） 一、经营杠杆风险评价 1、经营风险 2、经营杠杆：在某一固定成本比重下销售额的变动对EBIT产生的更大作用 3、经营杠杆利益:是指在增加销售额业务量的条件下，由于经营成本中固定成本这一杠杆的作用所带来的增长程度更高EBIT 实现条件:a、存在a b、s扩大 c、单价不变，若降低不能低于a降低 4、经营杠杆风险（与经营杠杆利益相反） 5、经营杠杆风险衡量 经营杠杆系数（DOL） 经济含义:反映当S增减一倍时,EBIT的增减幅度 经营杠杆系数越大经营风险越大,经营杠杆系数越小,其经营风险越小，固定成本比重越大经营风险越大 6、应用 经营杠杆与固定资产投资规模的关系 扩大 收缩 例如: 大华公司固定成本总额为1,600万元年仅为60%在销售额为8000万元时，EBIT为1600万元，该企业 二、财务杠杆风险评价 EBIT- I- T= EPS( 普通股每股税后利润) 财务杠杆系数= 三、筹资风险（总风险）评价 济经含义： 作业：１．甲公司2000年实现销售收入300万元，变动防本率为50％，固定防本总额80万元，工为24万元，要求计算该公司的DOL并说明经济含义。 ２．甲公司资金总额为600万元，负债比率为40％，负债利息率为10％，2000年公司实现EBIT 70万元，要求计算该公司的DFL，并说明经济含义。 ３．结合１，２题，计算甲公司的复合杠杆，并说明经济含义。 四、筹资风险的规避策略　　正常的筹资组合 　　　　　　　　　　　　　冒险的筹资组合 　　　　　　　　　　　　　保守的筹资组合 　　　　　风险与报酬之间进行权衡，最优筹资组合 第五节最佳资本结构决策 一、资本结构的定义： 　　　是指企业各种资本的构成及其比例关系： 　　　 广义：全部资本的来源构成。 狭义：长期资本的构成及其比例关系= 比较资本防本法：计算并选择加权平均资本成本最低的方案为优 计算步骤： 确定资本结构 计算各种筹资方式的个别资本成本及结构比例。 计算加权平均资本成本，选择最佳方案。 例：Ｐ250 无差别点分析法 是指通过计算不同筹资方案的税后主权利润率相等时的ＥＢ