第4章-资本结构质量分析.ppt

（三）投入资本与留存收益的比例所包含的整理信息 投入资本与留存收益反映了企业所有者对企业进行的累计投资规模，而留存收益则大致反映了企业从最初成立以来的自身积累规模。因此，在企业没有大规模进行转赠资本的情况下，通过计算投入资本与留存收益之间的比例关系，就可以揭示出企业主要的自有资金来源，由此评价企业的资本充足性、自身积累和自我发展能力。 * ppt课件 （四）关于企业的长期融资能力与偿债风险 在讨论企业长期融资能力时，往往仅关注企业所有者权益相对规模的大小，资产负债率的高低。通常，所有者权益相对规模较小、资产负债率较高的企业所面临的偿债风险较大；而所有者权益相对规模较大、资产负债率较低的企业所面临的偿债风险较小。 然，实务中，仅关注相对规模和资产负债率还不够。 在企业从事经营活动，且其自身开展的经营活动所带来的核心利润在净利润中所占比重较大的情况下，我们还应该关注企业的核心利润与经营活动产生的现金流净额之间的均衡发展状况：只有经营性资产（总资产减去投资性资产）的盈利能力较高且其核心利润与经营活动产生的现金流量净额之间均衡发展的企业，才会有较强的长期融资能力和偿债能力。 * ppt课件 第四节资本结构与资本结构质量分析 这里企业的资本结构是指企业资产负债表右方“负债与所有者权益”的结构；包括企业负债总规模与所有者权益规模的对比关系，也包括企业各类债务(如短期、长期)占总负债的构成比例和所有者权益中各类股东的持股构成比例，以及所有者权益中各项目的构成比例。 资本结构的几种认识： * ppt课件 （一）股权结构 将资本结构理解为股权结构，有助于信息使用者将关注点导向企业财务资源的主要来源之一---股东入资的结构方面。企业的股权结构对企业的长期发展具有至关重要的影响。 （二）有代价的企业财务资源的来源结构 这是指企业所有者（股东）权益与贷款（也包括长期融资租赁固定资产引起的负债）的结构和数量对比关系。将资本结构理解为有代价的企业财务资源的来源结构，有助于信息使用者将关注点导向资本成本以及融资渠道的选择等方面。 * ppt课件 （三）企业资产负债表右方“负债与所有者”的结构 将企业的资本结构理解为企业资产负债表右方“负债与所有者权益”的结构的条件下，资本结构既包含企业负债总规模与所有者权益规模的对比关系，也包括企业各类债务（如短期、长期）占总负债的构成比例和所有者权益中各类股东的持股构成比例，以及所有者权益中各项目的构成比例。这种理解有助于信息使用者将关注点导向企业财务资源对负债的依赖状况。 * ppt课件 二、资本结构质量分析基本理论 从上面对资本结构所作的限定出发，我们认为，资本结构质量是指企业资本结构与企业当前以及未来经营和发展活动相适应的质量。企业资本结构质量应具体关注以下： 第一，资金成本的水平与资产报酬率的对比关系； 第二，资金来源的期限构成与资产结构的适应性； 第三，财务杠杆状况与财务风险、财务杠杆状况与未来融资要求及企业未来发展的适应性； 第四，企业所有者权益内部的股东持股构成状况与企业未来发展的适应性。 * ppt课件 (一)企业资金成本的高低与企业资产报酬率的对比关系 资金成本是指企业取得和使用资本所付出的代价，包括筹资过程中的筹资费用和使用过程中的使用费用。筹资费用是指企业获取资金来源(如发行债券、股票以及其他筹资方式)过程中发生的申请、登记、印刷等费用；使用费用则是指企业在一定时期内因使用资金而支付给资金提供者的报酬，如利息、股利等。 从财务管理的角度来看，除去筹资费用外，企业从债权人处筹集的资金(负债)与从股东处筹集的资金(资本)，均存在资金成本的问题。企业的资金成本，应该是指企业的负债成本与股东入资成本的加权平均成本。 * ppt课件 因此，从成本效益关系的角度来分析，只有当企业的资产报酬率(应当为企业的利息和税前利润与企业总资产之比)大于企业的加权平均资本金成本时，企业才能向资金提供者支付报酬以后使企业的净资产得到增加，企业净资产的规模得以扩大。 反之，提供者支付报酬以后，将缩减企业的净资产，企业净资产的规模将逐渐缩小。即，在企业的加权平均资金成本大于企业的资产报酬率时，企业的资本结构将导致企业的净资产逐渐萎缩。在这种情况下，我们只能认为企业的资本结构质量较差。 * ppt课件 （二）企业资金来源的期限构成与企业资产结构的适应性 从期限构成的角度看，企业资金来源中所有者权益部分属永久性资金来源。企业资金来源中的负债部分，则有流动负债与非流动负债之分。 按财务管理理论，企业筹资用途，决定筹资类型。企业增加永久性流动资产或增加非流动资产，应当通过长期资金来源来解决；而由于季节性、临时性原因造成的流动资产中的波动部分，则应由短期资金来源来解决。 若企业的