2017中国上市公司股权激励年度报告（2017）.pdf

中国上市公司股权激励年度报告 （2017） 1 宏观经济分析与展望 CONT 2 上市公司股权激励概览 ENTS 3 上市公司股权激励实证 4 国有企业股权激励探索 PART 宏观经济分析与展望 ONE 劳动力调整和资本调整引发产能调整 从 “人口红利”到 “人才红利” 结构效率和产业效率加强 ，国企混改成 “风 口” 第四次产能周期 ：产能利用率见底回升 图 1 ：G D P指 数 正 处 于 改 革 开 放 后 第 四次 产 能 周 期 底 部 中国自1978年改革开放以来经历了四轮的产 能周期 ，平均每轮周期持续10年左右 ，但 2008年 “四万亿”使得本轮产能周期被推迟 了2-3年。 2010年以来 ，经过长达6年去产能化 ，钢铁、 煤炭、机械等传统行业领域中小企业大量退出， 行业龙头压缩淘汰过剩产能 ，市场 自发的力量 图2 ：产能利 用率于 20 16年上半年见底后持续 回升 进行产能出清。 2016年开始 ，工业企业的产能利用率开始触 底回升 ，传统行业竞争格局优化 ，而产能的调 整主要是由劳动力调整和资本调整引发的。 数据来源 ：Wind、西姆股权激励研究院 劳动力调整 ： “人口红利”消退 图3 ：80年代婴儿潮带来的人 口红利正在消退 2017年 ， “全面二孩”政策实施第二年 ，人 口出生率并未能持续增长 ，而是下降至 12.43‰。 2017年 ，我国16-59周岁的劳动年龄人口占总 人口的比重下降到64.9%。这是从2012年开 始连续第六年下降。 图4 ：16-59周岁劳动力人 口比例达到峰值后一路走低 推动我国近二十年高速发展的 “人口红利”正 在逐步消退。 在技术进步、产业升级的高质量发展模式下 ， 劳动力质量的重要性更加凸显。 数据来源 ：Wind、西姆股权激励研究院 劳动力调整 ：人才红利引领产业升级 人才红利 ：过去10年中国培养了6000万大学毕业生和450万研究生 ，以及大量的留学归国人才 ，人才累积雄厚。 技术爆发 ：经历 “863计划”、 “973计划” 等国家主导的战略性科技研发的积累和突破 ，很多产业技术领域与国际前 沿的差距在不断缩小。2017年底 ，我国发明专利授权量已经达到179万件 ，实用新型专利授权量达到679万件。 以 “人口红利”为基础的劳动密集型产业正在向以 “人才红利”为基础的技术密集型产业转变。 “人口红利”引导中国 产业做大 ， “人才红利”将引领中国产业升级。 图5 ：高学历人才数量逐年增多 图6 ：申请专利数量持续 上升 数据来源 ：Wind、西姆股权激励研究院 资本调整 ：产能置换、技术升级 2017年 ，企业资本开支持续增加 ，尤其是设备投资的修复性回升。两会之后 ，地方也会加快新一轮新产业投资的布局。 中国制造的三个问题是产能、环保、附加值 ，在压缩产能、提升环保之后 ，推进技术升级是一个必然。技术升级是政策引 导的方向，十九大报告也已经明确下一步重点方向是 “提升供给端质量”。 图7 ：几大设