2018年原油市场展望-脱实向虚.pdf

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2019-04-14 发布于山东
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证券研究报告 2018.01.30 2018年原油市场展望——脱实向虚分析师张樨樨SAC执业证书编号：S1110517120003 风险提示：海外宏观经济不及预期，以及美国页岩油快速增产、OPEC减产退出导致油价大跌的风险 1 目录 0. 分析框架 1. 供需总览：再平衡的再打破 2. 供给：已经迚入成本曲线史端 3. 需求：还没到担心的时候 4. 金融属性：谁在买买买 6. 宏观属性：强劲的海外宏观 2 0. 分析框架外汇市场地缘政治市场情绪利率市场大类金融股票市场资产市场 CFTC持仓商品市场技术形态成本曲线炼厂需求（装供给油价需求置负荷、检修原油产量安排）（OPEC/非 OPEC）下游产品行业跨区跨期库存裂解景气度钻井活动、开价差价差价差采活动全球经济增长、人口增长、替企业勘探开发其他代能源、燃油投资美国 OECD 地区效率原油原油原油原油储量、储库存库存库存采比资料来源：凯丰投资、天风证券研究所 3 目录 0. 分析框架 1. 供需总览：再平衡的再打破 2. 供给：已经迚入成本曲线史端 3. 需求：还没到担心的时候 4. 金融属性：谁在买买买 6. 宏观属性：强劲的海外宏观 4 1.1 供需总览：再平衡已完成 • 2017年