空间及潜力俱佳新赛道，商业模式为王-互联网医疗专题.pdfVIP

行 业 研 证券研究报告 究 ＃industryId ＃ 医药生物 ＃title ＃ 空间与潜力俱佳的新赛道，商业模式为王 --互联网医疗专题报告之二：互联网慢病管理 ＃investSuggestion ＃ ( ＃ ） 推荐 维持 investS ＃createTime1 ＃ uggesti 2015 年05 月03 日 行 onChan 投资要点 业 重点公司 ge ＃ ＃summary ＃  支付方和服务方诉求影响慢病管理实际空间。国内外研究发现，移动慢病管理在全球 深 重点公司 15E 16E 评级 属于新兴市场，还处于起步期。庞大的慢病人群为慢病管理的发展奠定了巨大的基础， 度 翰宇药业 0.42 0.58 增持 以中国为例，中国慢病患者数量已超过2.6 亿人，2013 年卫生总费用31868 亿元中慢 研 乐普医疗 0.73 0.96 增持 病治疗费用占比达70% ，假设慢病治疗费用中20%转化为慢病管理，则市场空间高达 670 多亿元。但是从实际空间来看，美国的移动慢病管理符合支付方、医生和患者诉 究 鱼跃医疗 0.70 0.88 增持 求，未来预计将发展较快，渗透率较高，而中国慢病管理目前的行业环境还不成熟， 报 通化东宝 0.37 0.48 增持 支付方、医生、患者的诉求都还不明显，随着政策推进和各方慢病管理意识提升，预 告 计空间才会逐步打开。  国内盈利模式短期将以交叉补贴为主，部分较刚需病种可能更早找到自费盈利模式。 ＃relatedReport ＃ 相关报告 我们将慢病管理的盈利模式分为两类，一类是销售慢病管理服务收费，一类是销售慢 《前程远大，期待医药电商破茧 病管理服务不收费，通过交叉补贴来收费。从模式的持续性发展来看，保险加入、销 成蝶—--互联网医疗专题报告 售慢病管理服务收费的模式有持续现金流和最大的市场空间，美国未来可能会以此为 之一：医药电商》2015-02-10 主流收费方式。而中国，在医保不作为支付方的情况下，短期内的盈利模式多集中在 ＃emailAuthor ＃ 向药企收取广告费、销售服务相关产品收费等，以交叉补贴为主。从细分病种看，部 分析师： 分较刚需病种可能更愿意自费，更早找到盈利模式，比如心电监测、慢肺阻、哮喘等。 项军 xiangjun@  较看好与保险合作，自费中较看好低成本整合相关资源完成闭环的公司。慢病管理本 S0190512040001 质是人的数据管理，包括采集准确并且连续的数据，并能分析数据，对数据结果给出 诊疗建议，所有能诞生健康数据的厂家都有切入到慢病管理的可能性，所以行业竞争 徐佳熹 对手颇多，那么谁最后最可能胜出，我们认为：1、在产品质量保证情况下，谁能先 xujiaxi@ 获得保险或政府青睐，谁就能批量获得用户，得到医生支持，从而走在行业前列， S0190513080003 Welldoc 和Omada 的案例就充分说明了这